事件：公司发布23 年中报，23H1 收入6.96 亿元同比-7.67%；归母净利1063.66万元同比+122.33%；扣非归母净利亏损1065.91 万元同比+84.91%；毛利率16.48%同比+10.99pcts，净利率0.77%同比+10.11pcts。我们点评如下：

    　　Q2 逆势大幅转盈超市场预期，突显公司新管理层经营管理Alpha。经测算，23Q2 收入4.01 亿元同比-3.49%环比+36.22%，归母净利2026.1 万元，去年同期亏损5562.9 万元，23Q1 亏损962.5 万元；扣非归母净利2129.6 万元，去年同期亏损6419.9 万元，23Q1 亏损1916.8 万元；毛利率21.05%同比+18.83pcts 环比+10.78pcts，净利率4.18%同比+20.60pcts 环比+8.04pcts。

    　　逆势转盈突显公司整体经营管理能力大幅提升，产品结构持续优化。在公司新一届管理层的努力下，公司产线的自动化率及良效率提升明显，且完成对上游供应链整合，材料及人工成本大幅改善，进一步提升公司在下游屏厂及终端厂商的份额。产品结构方面，公司3D 产品订单增长迅速，业务占比有较明显提升，带动其安卓业务结构不断优化。

    　　展望H2 及明年，安卓业务改善望带来稳定业绩，北美大客户或将取得阶段性进展、智慧能源加速推进望打开新的成长曲线。结合目前Q3 行业库存及新品订单情况，我们认为公司稼动率有望在Q3 延续，且3D 产品产能及收入占比有望进一步提升，而在自动化率、良效率提升及供应链整合的背景下，公司盈利能力H2 有望持续向好。上半年公司携手立铠增资南通立濠2.5 亿，收购并增资信光科技开启智慧能源新赛道布局。公司南通首条NPI 全制程产线自动化率及良效率目前或为行业领先水平，H2 公司将进一步扩大现有产线产能，并有望在北美大客户获得阶段性进展，订单落地进度或将超市场预期，未来公司与立讯体系联手有望加速北美大客户业务的放量成长。而在智慧能源领域，目前公司光伏及储能逆变器、户储系统产品等已于Q3 批量出货，下半年有望形成规模收入，公司在欧洲/美洲/中东/东南亚等地渠道开拓顺利，为明后年业务的放量高速增长打下坚实基础。

    　　维持“强烈投资”投资评级。公司携手立铠加速开拓北美大客户业务开拓，在立讯体系自动化赋能下，公司后续品类及客户扩张的成长逻辑清晰，有望跻身行业第一梯队，长线份额提升弹性可观。此外，公司收购并增资信光科技进军智慧能源新赛道，有望打开公司长线增量空间。今明年是公司的业务开拓布局之年，亦是未来业绩爆发的基石。我们维持预测公司23-25 年收入18.0/25.0/40.0 亿元，归母净利润0.5/2.0/3.2 亿元，对应EPS为0.42/1.70/2.67元，对应PE 为126.3/31.1/19.8 倍。考虑公司当前规模、核心竞争力和未来长线潜在发展空间，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：下游需求复苏低于预期；行业竞争加剧风险；客户及业务拓展进度不及预期；产品技术升级风险。