公司2023Q2 单季顺利扭亏，盈利能力大幅修复。同时，公司携手立铠精密积极拓展欧美大客户玻璃盖板业务。预计随着大客户拓展落地及订单放量，将显著提升公司玻璃盖板业务收入天花板及盈利能力。此外，公司通过收购信光能源，积极拓展光储业务。信光能源已在户用场景具备较为完善的产品布局，而上市公司体系内具备较强的精密制造能力、渠道拓展能力，预计可产生较好的协同效益，打造公司第二增长曲线。基于欧美大客户拓展顺利落地的假设下，我们维持公司2023-2025 年EPS 预测分别为0.28/1.67/3.12 元，维持“买入”评级。

    　　 降本增效稳步推进，主业顺利实现扭亏。8 月28 日，公司发布2023 年半年度业绩：2023H1 实现营收6.96 亿元（同比-7.67%），归母净利润0.11 亿元，同比扭亏，基本落于此前业绩预告中值水平。其中2023Q2 单季度实现收入4.01亿元（同比-3.49%），归母净利润0.20 亿元，单季度毛利率修复至21.05%（同比+18.83pcts），净利率修复至4.18%（同比+20.61pcts），盈利能力大幅修复。

    　　2023H1 玻璃盖板主业实现营收6.32 亿元（同比-4.67%），毛利率提升至17.42%（同比+12.33pcts）。公司顺利实现扭亏主要系：1）持续强化管理，有效推进组织结构优化，通过流程优化，架构调整，减员增效等措施提质增效；2）持续优化成本，通过自动化生产线导入、工艺优化、供应链整合等措施降本提效；3）通过股权激励的实施，提高员工主观能动性，效率提升。展望后续，安卓玻璃盖板出厂价格已基本触底，随公司降本增效工作继续推进，预计玻璃盖板主业盈利能力有望逐季向上；而随着欧美大客户拓展落地、光储业务逐步放量，公司业绩有望重拾增长动能。

    　　 欧美大客户拓展有望超预期推进，提升玻璃盖板业务收入空间及盈利附加值。

    　　信濠光电于2021 年与立铠成立合资公司，共同拓展欧美大客户玻璃盖板业务。

    　　我们认为2023 年系欧美大客户拓展落地关键时间点：一方面，合资公司已经过近2 年左右时间的筹备、工艺研发及完善，同时信濠光电近年来也在包括新管理人员的持续引入、员工股权激励等方面持续锤炼内功，整体已经进入更为成熟的阶段；另外一方面，对于立铠而言，其目前产品布局包括了手机Top Module、电脑与可穿戴的设备结构件等，合资公司玻璃盖板业务的顺利突破亦有望让其完善业务布局，具备较强的战略意义。在此背景下，我们预计包括非正式审厂、正式审厂、商务谈判、料号订单落地等在内的客户拓展相关工作节点有望超预期推进。展望订单落地的可能形式来看，预计初期将以老产品的加单料号为主，后续将针对新产品料号做重点拓展。随着后续欧美大客户拓展落地及订单放量，不仅将显著提高公司玻璃盖板业务收入规模天花板，而且对该业务的盈利水平亦将有显著提升。

    　　 风险因素：欧美大客户拓展不及预期；玻璃盖板主业毛利率下滑；光储业务拓展不及预期；消费电子行业恢复不及预期；汇率大幅波动风险。

    　　 投资建议：信濠光电深耕消费电子玻璃盖板领域，与行业内知名头部客户形成深度合作关系。公司传统安卓系玻璃盖板主业下行压力已基本释放，2023Q2 单季度已顺利扭亏，毛利率、净利率等指标强劲修复。我们预计后续随消费电子行业回暖，以及公司降本增效持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。此外，公司携手立铠精密成立合资公司积极拓展欧美大客户玻璃盖板业务。预计随着大客户拓展落地及订单放量，将显著提升公司玻璃盖板业务收入天花板及盈利能力。消费电子以外，公司通过收购信光能源，积极拓展光储业务。信光能源已在户用场景具备较为完善的产品布局，而上市公司体系内具备较强的精密制造能力、渠道拓展能力，预计可产生较好的协同效益，打造公司第二增长曲线。

    　　基于欧美大客户拓展顺利落地的假设下，我们维持公司2023-2025 年EPS 预测分别为0.28/1.67/3.12 元，维持“买入”评级。