投资要点：事件一：2 月22 日，《中共中央 国务院关于做好2022 年全面推进乡村振兴重点工作的意见》（简称《意见》），即2022 年中央一号文件发布。事件二：日前，中华全国供销合作总社发布《全国供销合作社“十四五”公共型农产品冷链物流发展专项规划》（简称《供销合作社冷链规划》）。

    　　一号文件重提粮仓建设，新一轮粮仓建设周期开启中粮10 倍级赛道。值得一提的是，与往年相比，今年的中央一号文件在粮食安全领域有着更多的“着墨”，提出若干举措，其中要求统筹做好重要农产品调控，时隔多年重提加强粮库建设，对稳定“大国粮仓”、端稳十四亿人“饭碗”再加码。我们认为这是对2021 年11 月国家粮食和物资储备局发布的“六大提升行动方案”政策再强化，意味着我国将开启继朱镕基时代之后新一轮的国有粮仓集中建设。按照到2025 年新建2000 万吨高标准粮库的规划，我们测算，我国十四五仅新建部分投资额将提升至800 亿元，是当下基建发力增速最快的细分赛道之一。我们按照 “设计+机电系统”占比40%测算，相关环节年均投资额约80 亿元，潜在市场将为中粮带来10 倍级空间。考虑公司拥有赛道内最高最全资质，在行业设计和机电系统交付领域具备寡头优势，红利释放值得期待。

    　　提升农机装备研发应用水平再次重点提及，公司传统优势有望发力。梳理今年中央一号文件，除粮库建设外，另一亮点是提升农机装备研发应用水平的再次重点提及，其中明确要求全面梳理短板弱项，加强农机装备工程化协同攻关，加快大马力机械、丘陵山区和设施园艺小型机械、高端智能机械研发制造并纳入国家重点研发计划予以长期稳定支持。公司粮油加工领域技术积淀雄厚，拥有行业内唯一一家以粮食工程装备为研究内容的“粮食加工机械装备国家工程实验室”，致力于研究小麦、稻谷、玉米加工及资源利用、粮食食品深加工机械装备核心技术。此外，公司国家粮食加工装备工程技术研究中心是科技部面向企业批准建设的首批国家级工程中心，以粮食加工装备的大型化、集约化、技术集成和工程化为主要领域，大概率成为推行国家相关政策的主力军。

    　　冷链物流顶层设计加速落地，设计端优先开启行业黄金时代。冷链关乎民生，是“共同富裕”和“消费升级”背后的必行之路。日前，《供销合作社冷链规划》发布，要求“十四五”期间，全国供销合作社系统将基本构建起骨干网、省域网、区域网与信息平台相互交织、互为支撑、融合发展的供销合作社公共型农产品冷链物流服务网络，将建成600 个县域产地农产品冷链物流中心、100 个农产品冷链物流枢纽基地、200 个城市销地农产品冷链物流中心。本次《供销合作社冷链规划》作为落实国家《“十四五”冷链物流发展规划》

    　　中供销合作社执行层面的具体举措，是继去年12 月12 日《“十四五”冷链物流发展规划》、今年1 月11 日国家发改委印发《国家骨干冷链物流基地建设实施方案》之后政策落实层面的再升级，建设规划在此前国务院的顶层设计和发改委的基础设施建设实施方案中明确提到的“100 个国家骨干冷链物流基地”和“四纵四横”基础上进一步细化，体量超出市场预期。根据我们测算，仅考虑100 个骨干级冷链物流基地建设，将直接拉动约2000 亿元投资，若考虑额外的“600+200”十四五赛道复合增速有望超过25%，β优势明显。公司旗下华商国际前身为国家商业部成立的国内贸易工程设计研究院，引领我国冷链仓库设计，在重点项目和标杆性工程市占率具有寡头优势，有望成为政策发力的最核心受益方。

    　　投资分析意见。中粮工科是我国粮油和冷链领域的龙头企业，我们判断，当下公司正处于自身阿尔法和行业贝塔的双左侧，属于中粮的高增时代才开始，我们维持2022 年是公司业绩增长拐点，2023 年是公司爆发年的判断。考虑政策发力从21 年下半年开始，订单确认或有滞后，我们小幅下调2021 年归母净利润盈利预测至1.65 亿元（原预测为1.83 亿元），维持2022-2023 年归母净利润盈利预测为3.01 亿元、4.48 亿元，对应2021-2023年EPS 分别为0.32（原为0.36）、0.59、0.87 元，对应当前PE 分别为52、28、19X。

    　　考虑公司是当下基建发力背景下稀缺的高增长标的，维持“买入”评级。

    　　风险提示：粮仓建设及冷链物流建设力度低于预期；技术研发延误、未能迎合市场需求、未能紧贴技术趋势；技术人员流失风险