事件：公司2021 年实现营收21.70 亿元，同增6.30%，归母净利润为1.61亿元，同增25.12%，扣非归母净利润为1.52 亿元，同增24.54%。2022 年一季度实现营收3.86 亿元，同增71.62%，归母净利润为0.29 亿元，同增57.53%，扣非归母净利润为0.26 亿元，同增72.30%。

    　　订单、收入各项业务保持较快增长，高增长持续验证中。21 年分业务看，设计咨询、机电工程系统交付、工程承包、设备制造、其他业务营收分别增长31.24%、46.04%、-48.66%、4.46%和35.92%；营收占比分别为24.44%、40.68%、15.18%、15.95%和3.75%。22 年一季度公司归母净利润增速为57.53%，实际增速位于业绩预告的上限（26.86% – 59.96%），保持高增长。

    　　公司2021 年新签合同额28.16 亿元，同增37.65%。分产品看，新签机电工程系统交付业务合同额11.12 亿元，同增9.99%；新签设计咨询业务合同额7.70 亿元，同增52.52%；新签设备制造业务合同额6.25 亿元，同增31.27%。

    　　21 年净利率提升，现金流好转；22Q1 净利率下降，现金流出增加。2021年毛利率方面，2021 年毛利率同增2.23 个百分点至21.41%；期间费用率方面，2021 年期间费用率同增1.45 个百分点至10.61%，其中销售费用率同降0.07 个百分点至0.81%，管理费用率同增1.78 个百分点至10.31%，财务费用率同比下降0.26 个百分点至-0.51%；经营现金流方面，2021 年为2.61 亿元，净流入同比增加0.30 亿元，主要原因是收现比同增13.28 个百分点。公司2021 年净利率同增1.13 个百分点至7.60%。22Q1 毛利率方面，22Q1毛利率同比下降8.7 个百分点至19.70%；期间费用率方面，22Q1 期间费用率同降7.98 个百分点至15.32%，其中销售费用率同降0.52 个百分点至1.03%，管理费用率同降7.62 个百分点至15.14%，财务费用率同比提升0.16个百分点至-0.85%。公司22Q1 净利率同减0.84 个百分点至7.30%。经营现金流方面， 22Q1 净流出1.40 亿元，流出同比增加0.50 亿元，主要原因是22Q1 公司各项业务快速增长，购买商品、接受劳务支付的现金增加。

    　　盈利预测与评级。粮油行业持续发展，冷链及冰雪运动设施建设迎来大发展，作为农粮食品和冷链行业发展引领者，公司优势明显，有望充分受益，目前公司业绩高增长正在持续验证中。我们预计公司22-23 年EPS 分别为0.51和0.77 元，考虑到公司近年业绩高增长，给予2022 年43-45 倍市盈率，合理价值区间21.93-22.95 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。回款风险，业务拓展风险，政策风险。