上半年收入及业绩高增，业务结构持续优化。公司披露2022 年中报，实现营业收入10.23 亿元，同比增长44.05%，归母净利润0.72 亿元，同比增长39.36%，扣非净利润0.67 亿元，同比增长45.08%。分季度看，Q1/Q2 收入分别为3.86/6.37 亿元，同比分别增长71.6%/31.3%；归母净利润分别为0.29/0.44 亿元，同比增速分别为57.5%/29.6%。

    2021 年末并入的山东迎春、湖南迎春两家设备制造公司本期收入得到体现，为公司带来新的业绩增长。分业务看，设计咨询/机电工程系统交付/工程承包/设备制造/其他业务营收分别变动23%/20%/-21%/169%/-10%，毛利率较低的工程承包业务规模进一步缩减。分行业看，粮油加工/冷链物流/其他行业营收占比分别为85.29%/11.76%/2.95%。

    现金流方面，公司2022H1 经营性现金流净流出1.22 亿元，同比减少净流出0.06 亿元，现金流略有改善。

    冷链、粮食工程政策持续推出，公司有望依靠专业优势加速发展。2021年12 月，国务院办公厅印发《“十四五”冷链物流发展规划》，要求布局建100 个左右国家骨干冷链物流基地，今年上半年国家发改委、交通运输部、财政部以及各地方政府陆续发文积极响应；同时2021 年6月来，国家相继发布了《关于深入推进优质粮食工程的意见》，深入推进优质粮食工程 “六大提升行动”方案。公司作为行业内领先的国有企业，有望依靠自身的品牌优势和专业化整合能力，结合丰富的项目经验和顶尖的研发团队，在政策助力下实现进一步发展。

    盈利预测及投资建议。预计公司22-24 年归母净利润分别为2.4/3.5/5.0亿元，公司未来3 年年均利润增速约为46%，考虑到公司设计制造业务占比逐渐提升，按照公司的自身增速以及参考未来市场规模，维持公司合理价值21.59 元/股的判断不变，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧导致盈利能力下降的风险等。