事件：公司发布2023 年半年度报告。报告期内，公司实现营收9.45 亿元，同比增长20.86%；归母净利润 2.01 亿元，同比增长16.62%；基本每股收益1.57 元。其中，公司第二季度单季实现营收5.18 亿元，同比增长61.74%；归母净利润1.25 亿元，同比增长22.1%。

    　　毛利率有所增加，费用率明显提升，净利率同比下滑。毛利率方面，报告期内，公司综合毛利率为31.47%，同比提升1.7 pct。其中，23Q2 单季毛利率为32.67%，同比下降0.63 pct，环比提升2.65pct。费用率方面，2023 年上半年，公司期间费用率为9.33%，同比提升3.46 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.52%/ 2.76% / 5.9% / -1.85%，分别同比-0.5 pct / -0.23 pct / -0.32 pct /+4.51 pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为21.28%，同比下降0.77 pct；23Q2 单季净利率为24.08%，同比下降7.82 pct，环比提升6.18 pct。

    　　稳步开拓海外市场，持续加强自身实力。公司凭借高产品力持续开拓市场：1）4 月高点展会至今，共获得15 个全新零售商客户，其中3 个属于“2023 年全美排名前100 位家具零售商”；2）报告期内，前十大客户（除第九）向公司采购金额均有上涨。2023年上半年，公司智能电动沙发/智能电动床/配件/其他分别实现营收6.9 / 1.45 / 0.94 / 0.17 亿元，同比分别变动+34.28% / -5.67% / -2.2% / -10.69%。同时，公司开始全面规划销售区域管理，有序推进美国仓供货模式，且正式启用Moto 自主设计销售服务平台，未来将有效赋能业务发展。

    　　投资建议：公司坚持研发投入创新，凭借高产品力持续拓展市场，深受消费者认可，未来成长性显著，预计公司2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益2.97 / 3.63 / 4.44 元，对应PE 为15X / 12X /10X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。