2021 年业绩符合我们预期

    　　公司公布2021 年业绩：实现收入4.98 亿元，同比增长103.5%，归母净利润2.40 亿元，同比增长228.2%，扣非净利润2.29 亿元，同比增长241.2%，业绩实现高速增长，表现符合我们预期，同时公司拟每10 股转增10 股，并派发现金股利10 元。

    　　随着公司培育钻石业务快速成长，公司业绩持续高速增长，1H/3Q/4Q21 收入分别同比增长125.4%/81.1%/96.3%，归母净利润分别同比增长326.5%/193.7%/165.1%，我们看好培育钻石行业正步入技术突破、认知度快速提升阶段，公司作为龙头企业有望尽享行业红利，实现高速成长。

    　　发展趋势

    　　1、培育钻石爆发成长，工业金刚石亦快速发展。1）培育钻石：实现收入1.97 亿元，同比增428.1%，收入占比达39.6%，同比增24.3ppt，毛利率达81.4%，同比增14.6ppt；2）金刚石单晶：实现收入1.37 亿元，同比增38.1%，毛利率达57.9%，同比增18.5ppt；3）金刚石微粉：实现收入1.56 亿元，同比增54.5%，毛利率达50.0%，同比增9.7ppt。

    　　2、培育钻石业务占比持续提升，带动盈利能力上行。公司2021 年毛利率64.1%，同比增20.7ppt，主要由于毛利率较高的培育钻石业务高速成长，带动整体毛利率快速上行，2021 年销售费用率1.1%，同比降0.8ppt，管理+研发费用率8.4%，同比增0.9ppt，财务费用率0.5%，同比降0.3ppt，综合影响下，公司净利率48.1%，同比增18.3ppt。

    　　3、加快产能释放，加强研发投入，业绩有望持续高增。1）产能上，公司计划将全力保障宝晶募投项目全面完工，力量二期建设项目快速投产，迅速扩大产能规模，确保培育钻石业务持续快速增长；2）研发上，公司计划加快建设研发中心，引进优秀人才，提高产品品质和生产效率，增强自主创新能力。我们预计随着公司产能突破瓶颈，培育钻石产品质量不断提升，将进一步推动公司快速成长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2022/2023 年每股盈利预测7.73/11.55 元，当前股价对应2022/2023 年37 倍/25 倍市盈率。维持跑赢行业评级，基于培育钻石渗透率不断提升，公司业绩持续高增，我们上调目标价15%至346 元，对应2022/2023 年45 倍/30 倍市盈率，较当前股价有21%的上行空间。。

    　　风险

    　　疫情反复影响消费需求；产能投放不及预期；消费者接受度不及预期。