事件：公司于2 月27 日发布2021 年度报告，报告期内，公司实现营业总收入4.98 亿元，同比+103.50%；实现归母净利润2.40 亿元，同比+228.17%。

    公司同时发布2021 年高送转及方案及利润分配预案公告，拟向全体股东每10股派发现金股利10 元，同时以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。

    三大主业均实现高景气增长，培育钻石业务收入同比超4 倍。全年来看，公司营业总收入同比+103.50%至4.98 亿元，归母净利润同比+228.17%至2.40亿元，均实现翻倍以上增长。拆分来看，公司三大主营业务均实现高景气增长，其中培育钻石业务收入同比+428.11%至1.97 亿元，金刚石单晶业务收入同比+38.14%至1.37 亿元，金刚石微粉业务收入同比+54.54%至1.58 亿元。培育钻石业务是公司实现快速增长的核心动力，我们预计随终端品牌持续密集推进消费者教育，消费者认知度与认可度不断提升将继续驱动行业保持高增长，公司作为行业龙头有望享受行业长期扩容红利。

    盈利能力大幅上行，2022 年继续看好培育钻石+单晶提价前景。公司2021年整体盈利能力大幅提升，其中销售毛利率同比+20.48 PCT 至64.07%，销售净利率同比+18.26 PCT 至48.07%。我们认为，公司盈利能力大幅上行主要受益于培育钻石业务占比提升驱动的产品结构改善，以及培育钻石与金刚石单晶行业高景气带动产品均价提升。进入2022 年，我们继续看好培育钻石与金刚石单晶的提价前景。培育钻石方面，当前地缘冲突下，欧美国家对俄罗斯天然钻石进行制裁或导致供给不足而涨价，由于培育钻石价格与天然钻石之间存在一定程度的锚定关系，因此天然钻石涨价有望为培育钻石价格带来良好的支撑与托底作用；同时，天然钻石供应下降亦有望驱动部分需求转向培育钻石，从而驱动培育钻石加速渗透。金刚石单晶方面，由于行业新增六面顶压机仍将主要应用于培育钻石生产，因此预计工业金刚石仍将供不应求，2022 年产品价格有望维持高位。

    销售/管理费用控制良好，研发费用同比+1.26 PCT 至5.33%。2021 年公司销售费用率同比-0.8 PCT 至1.12%，管理费用率同比-0.33 PCT 至3.07%，整体控制良好。公司持续加大研发投入，研发费用率同比+1.26 PCT 至5.33%。

    我们认为，公司持续研发高投入有利于继续优化产品结构，提升大克拉、高色高净培育钻石产品占比，从而进一步带动盈利能力上行。

    募投产能稳步落地+开拓新压机供应商，2022 年弹性值得期待：2021 年Q4以来，公司募投产能逐步落地，培育钻石产能进入快速放量阶段。尽管培育钻石的生产设备六面顶压机整体供应较为紧俏，但公司凭借突出的技术、资金优势与头部供应商建立了长期稳固的合作关系，同时积极开拓新压机供应商，并已取得积极进展。因此，我们判断在行业保持高景气增长的背景下，公司作为行业龙头2022 年业绩弹性与确定性均值得期待。

    投资建议：预计公司2022-2024 年分别实现EPS 7.95、12.19、17.02 元，当前股价对应PE 分别为36、23、17 倍，考虑到公司业务模式清晰、龙头地位稳固、盈利能力不断增强，叠加高送转带来股份流动性改善，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业需求不及预期，原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化等。