核心观点

    公司发布2021 年度报告：

    经营业绩翻倍增长：2021 年，公司实现营业收入4.98 亿元，同比增长103.50%；实现归母净利润2.40 亿元，同比增长228.17%。其中，培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶分别实现营业收入1.97、1.56、1.37 亿元，占当期营业收入的40%、31%、28%。高毛利的培育钻石业务收入占比较2020年提升25pct。

    盈利能力大幅提升：2021 年，公司实现毛利润3.19 亿元，同比增长199.08%；综合毛利率提升至64%，同比+20pct，其中培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶毛利率分别为81%、50%、58%。得益于优秀的管理能力，2021 年公司期间费用率维持在10%左右，净利率则大幅提升至48%，同比+18pct。

    公司低基数、高成长：公司作为行业新锐，设备基数低，募投宝昌项目逐步投产，月新增压机20-30 台，同时高盈利下在手资金充裕，保障后续产能提升。公司已掌握合成中5 大核心技术，可量产3 克拉钻石毛坯，产品价值大幅提升，已迈入行业第一梯队。

    投资建议：目前全球培育钻石市场C 端渗透率仅4%，高性价比优势带动下游需求快速增长。中国厂商供应了全球40%+的培育钻石毛坯，将显著受益于下游需求崛起。力量钻石作为行业新锐，设备产能基数小、增速快，随着未来新增产能投产，业绩将保持高速增长。预计2022-2024 年公司净利润分别为4.38/6.30/8.27 亿元，对应当前PE 估值分别为39x/27x/21x，给予“买入”评级。

    风险提示：公司产能投放不及预期、市场竞争加剧、下游需求不及预期。