事件

    　　公司发布2022 年度向特定对象发行A 股股票预案：公司拟向不超过35 名发行对象发行股票，数量不超过1207.44 万股(含本数)；拟募集总额不超过40 亿元，用于1）培育钻石智能工厂建设项目（20.6 亿元，其中设备购置16.4 亿元）；2）培育钻石智能工厂研发中心（1.31 亿元）；3）力量二期工业钻及培育钻智能工厂（16 亿元，包含设备购置13.7 亿元）；4）补充流动资金（2.1 亿元）。

    　　简评

    　　定增加速产能扩张、预计三年新增六面顶压机2000 台左右，培育钻石和工业金刚石有望实现高增。公司专注于人造金刚石领域， 2021 年培育钻石、金刚石单晶及金刚石微粉营收为1.97/1.56/1.37 亿元，营收占比39.6%/31.3%/27.5%，培育钻石为第一大收入来源。此次定增募投项目中，培育钻石智能工厂建设项目以及力量二期工业钻及培育钻智能工厂共计设备投入30.1 亿元，预计合计新增六面顶压机2000 台左右（21 年底公司压机数量600 余台），产能建设项目周期为3 年，对应月增产能达50+台。此次募投产能若顺利落地，有望增强规模化以及优化产品结构，其中1）培育钻石：公司产能有望大幅提升（目前60%以上压机用于培育钻石），市场份额进一步扩大；2)工业金刚石：由于超硬材料企业将部分产能转移至培育钻石，工业金刚石产能紧张；叠加下游光伏、消费电子需求增长，21 年至今工业金刚石单晶累计提价幅度预计50%+。定增项目将带动工业金刚石与金刚石微粉两项业务的快速增长，释放不菲业绩。

    　　定增加码研发投入，助力生产效率和产品良率提升。公司目前已实现批量化生产2-10 克拉大颗粒高品级培育钻石，处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石已突破30 克拉。此次定增项目中，1.3 亿元用于“商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目的研发中心”。研发中心的建设有望带动公司产品良率以及生产效率提升，进一步提升公司盈利能力。

    　　培育钻石保持高景气，国内珠宝品牌商布局有望带动培育钻渗透率提升。印度培育钻石毛坯进口金额连续创下单月新高（1月、2 月为1.53/1.55 亿美元），培育钻石出口净额维持在高位（22 年1、2 月分别为1.22/1.26 亿美元），中游印度培育钻石进出口数据持续印证行业高景气。国内多家珠宝品牌商布局培育钻石业务，其中曼卡龙设立慕璨珠宝，推动培育钻石消费者教育；周生生旗下电子商贸平台销售培育钻石的珠宝饰品。随着越来越多的珠宝品牌布局，有望提升消费者对培育钻石的认知，从而带动国内培育钻渗透率提升。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为8.9、12.5、15.9 亿元，分别同比增长78.4%、40.5%、27.3%；归母净利润分别为4.6、6.2、7.6 亿元，分别同增92.1%、35.0%、21.9%；对应PE 分别为38、28、23 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：培育钻石需求不及预期、竞争加剧毛利率快速下降等