公司动态

    　　公司近况

    　　公司发布定增预案，拟向不超过35 名发行对象发行股票，数量不超过1207.44 万股（占发行前总股本20%），募资总额不超过40 亿元，主要用于培育钻石新产能建设，我们认为公司有望凭借本次募资加速培育钻石业务发展，进一步优化产品结构，提升规模效应，我们看好公司不断提升盈利能力，稳固行业领先地位，实现强者愈强。

    　　评论

    　　1、培育钻石赛道持续高景气，国内市场有望逐步接力。1）培育钻石渗透率稳步提升，势头良好：据GJEPC数据，2 月印度培育钻石进/出口额同比高增84.4%/114.6%，我们测算渗透率分别达7.0%/6.0%，同比提升1.6/2.7ppt，我们预计培育钻石目前仍供不应求，渗透率不断加速提升；2）国内品牌相继布局，有望逐步接力培育钻石消费：目前培育钻石领先品牌小白光在借力多轮融资开设10 家线下门店，传统珠宝零售商中豫园已推出培育钻石自有品牌“露璨”，周生生亦上线“未来石代”平台进军培育钻石珠宝饰品运营；我们认为在线下门店精美展示，线上平台便捷消费的共同促进下，我国培育钻石市场教育与转化有望加速。

    　　2、公司培育钻石领域研发、生产优势突出，核心竞争力稳固。1）研发端：公司已构建包括五大技术工艺在内的全套核心技术体系，自主掌握原材料配方、介质制备等关键技术，目前已实现2-10ct大颗粒高品级培育钻石批量生产，实验室阶段培育钻石克拉重量突破30ct；2）生产端：公司三大产品协同效应显著，产能配置可实现快速切换，且合成设备腔体大小、成新率等业内领先，生产效率及成本优势突出。

    　　3、定增项目助力产能加速释放，业绩快速成长可期。1）产能方面：公司2022 年将全力完成新厂区建设，力保宝晶募投项目全面完工、力量二期项目快速投产，并且有望通过定增项目加快产能投放步伐，我们预计2022 年底公司压机总数有望达千台，推动业绩进入快速成长期；2）研发方面：公司2021 年研发费用率同比提升1.3ppt至5.3%，不断加快技术研发建设与人才引进，产品品质、生产效率改善进一步带动单机产值提升，我们预计公司2022 年将继续加强研发投入，打造技术壁垒，保证盈利能力稳步提升。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2022/2023 年归母净利润预测4.67/6.97 亿元，当前股价对应2022/2023 年37 倍/25 倍市盈率。维持跑赢行业评级及目标价346 元，对应2022/2023 年45 倍/30 倍市盈率，较当前股价有20%的上行空间。

    　　风险

    　　疫情反复影响消费需求；产能投放不及预期；消费者接受度不及预期。