业绩超预期增长：公司发布业绩预告2022Q1 实现归母净利润0.93 亿元-1.03 亿元，同比增长127.89%-152.40%；非后净利润0.9-1.0 亿元，同比增长128.71%-154.12%。主要原因系：1）高毛利率的培育钻产品销售占比显著提升；2）工业金刚石市场供不应求，价格同比增长明显；3）公司募投项目陆续投产，产量增长迅速。

    　　供需变化持续演绎人造金刚石行业高景气度。1）培育钻行业：下游零售需求热度不减。2022 年以来印度培育钻进出口增速高企，其中2 月培育钻毛坯进口额同增84.4%，培育裸钻出口额同增114.6%，对应天然钻石进出口渗透率分别达7.0%和6.0%。终端需求持续火热，行业发展仍受限于产能扩张，中有制造商业绩释放空间广阔。2）工业金刚石：传统基建的金刚石单晶应用与光伏线锯切割的微粉应用显著增长，行业产能切换失衡导致的供给缺口持续拉大，2021 年以来工业金刚石供给紧张，价格提升明显。

    　　定增项目助推产能扩张。2022 年公司拟向不超过35 名特定对象增发1207.44 万股，合计募集资金40 亿元用于商丘力量钻石科技中心及培育钻智能工厂建设项目，力量钻石二期金刚石和培育钻石智能工厂建设项目及补充流动资金。其中设备购置费达30.65 亿元，整体计划购置1800 台六面顶压机，其中1500 台用于培育钻石新产能建设。行业高景气下，业绩增长与产能落地高度绑定，预计至2024 年公司培育钻产能可超150 万克拉。

    　　均价结构性上涨逻辑延续。供给端产能放量之下，公司整体毛坯出厂均价仍具结构性提升机会。2020 年以来公司3 克拉以上毛坯在产品结构中占比持续提升，21Q1 毛坯出产均价达657 元/克拉，较年初显著提升141%，大克拉产品结构提升与单克拉品质改进为均价调整主要路径。投资建设中的商丘力量钻石科研中心项目有望依托省级功能性金刚石工程技术研究中心和宝石级大单晶合成工程实验室等核心研发能力在合成技术方面取得突破，核心技术迭代可催生均价上涨预期，未来提价逻辑长期成立。

    　　盈利预测与投资建议：公司为纯粹的人造金刚石制造商，定增募投计划加速产能扩张进度，未来边际效益改善空间广阔，是兼具确定性成长与想象空间的优质标的。基于一季报业绩表现与定增项目预期， 我们调整公司2022-2024 年营收分别至9.50/14.02/20.02 亿元， 实现归母净利润4.92/7.45/10.94 亿元，对应EPS8.14/12.35/18.12 元每股。基于一季报表现与定增项目预期，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、技术迭代风险、产能扩张受限、疫情影响下游需求不及预期