事件概述：公司于4 月26 日发布2022 年一季报，报告期内，公司实现营业总收入1.92 亿元，同比+126.88%；实现归母净利润1.01 亿元，同比+147.81%。公司2022 年一季度业绩接近此前预告上限。

    受益超硬材料行业高景气，公司收入与业绩均保持高速增长。2022 年Q1，公司实现营业总收入1.92 亿元，同比+126.88%，环比+24.20%；实现归母净利润1.01 亿元，同比+147.81%，环比+28.85%，营收与业绩在同比与环比维度上均保持较高增速。我们认为，超硬材料行业高景气是主要驱动因素：培育钻石方面，终端品牌加速布局叠加俄乌冲突背景下培育钻石替代进程加速，行业继续保持高增长趋势，GJEPC 数据显示2022Q1 印度培育钻石毛坯进口与裸钻出口额分别同比+104.97%与+77.72%；工业金刚石方面，由于行业内培育钻石挤占工业金刚石产能，叠加光伏用微粉对工业金刚石需求的间接拉动，导致供需缺口持续拉大，从而价格不断上扬。公司在报告期内稳步扩大产能，固定资产环比增加0.82 亿元，在建工程环比增加0.25 亿元至0.53 亿元，从而带来更加稳健的订单承接能力，合同负债环比+64.65%，因此后续收入与业绩增长潜力充足。

    利润率稳步上行叠加费用控制出色，公司盈利能力继续提升。2022Q1 公司销售毛利率达到69.17%，环比+2.83 PCT/同比+5.38 PCT，我们推测主要由两方面原因：1）培育钻石与工业金刚石价格继续上涨；2）技术突破驱动单机产值增长，摊薄固定成本。费用率方面，期间费用率环比-2.93 PCT/同比-1.30 PCT，其中销售/管理/研发/财务费用率分别环比-0.05/-1.31/-0.90/-0.67 PCT，分别同比-1.32/-0.09/+1.31/-1.20 PCT。稳步上行的毛利率叠加出色的费用控制，公司盈利能力持续走强，净利率达到52.78%，环比+1.90 PCT/同比+4.46 PCT。

    定增加码培育钻石产能布局，中长期业绩弹性或将更加突出。公司此前于3月26 日发布《2022 年度向特定对象发行A 股股票预案》，并于4 月25 日获深交所受理，拟定增募资不超过40 亿元，其中约30.1 亿元为进行产能扩张的设备购置费，共增加1800 台左右六面顶压机，其中1500 台左右用于培育钻石生产，300 台左右用于工业金刚石生产，3 年左右时间内完成产能投放。根据我们在《再论“克拉自由”，培育钻石行业三问三答之供给篇》所述，目前行业内用于培育钻石生产的压机数量在3500 台左右，且以650 等旧型号压机为主，因此后续随公司定增产能落地，行业话语权将进一步提升，中长期业绩弹性更加值得期待。

    投资建议：预计公司2022-2024 年实现营业收入9.56、14.36 与20.17 亿元，分别同比+91.8%、+50.2%与+40.5%；实现归母净利润4.81、7.32 与10.26亿元，分别同比+100.6%、+52.4%与+40.1%；实现EPS 7.96、12.13 与17.00元，4 月26 日收盘价对应PE 分别为29、19 与14 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业需求大幅下滑，竞争格局恶化，定增项目未获通过等