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力量钻石(301071)机构评级研报股票分析报告

 
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力量钻石(301071):单季利润同增109% 关注产能持续落地

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2022-10-26  查股网机构评级研报

  单季度营利延续高增,归母净利同增109%。公司2022 年前三季度实现营收6.74 亿元(yoy+95.97%),归母净利润3.50 亿元(yoy+117.25%),整体毛利率同增1.96pcts 至65.01%,归母净利率同增5.08pcts 至51.89%,主要系高利润率培育钻石收入占比提升,产能结构持续优化。其中Q3 单季度收入2.27亿元(yoy+80.09%),归母净利1.11 亿元(yoy+108.85%),毛利率同降0.63pcts至58.69%,期间销售费用率同降0.35pcts 至1.00%;管理费用率同降1.20pcts至1.48%;研发费用率同降2.82pcts 至4.54%,带动归母净利率同增6.73pcts至48.89%。截止三季度末,公司应收账款较年初增长157.78%至1.57 亿元,募投项目陆续投产, 固定资产与在建工程分别同增55.81%/419.56%至9.49/1.43 亿元,营收增长叠加回款能力良好,经营活动现金流净额同比增长103.07%至2.60 亿元。

      淡季行情已过,把握Q4 海外钻石消费热潮。培育钻石消费周期性波动中,2022Q3 印度单季度培育钻石进出口增速下行,我们推测海外淡季行情短期影响公司销售出货渠道,单季度利润体量环比下滑。当前行业低谷期已过,9 月培育钻石出口数据回暖高增86%,四季度感恩节与圣诞节等旺季订单需求前置持续拉动景气度回升。公司作为迅速突破产能瓶颈的优质新兴培育钻石制造商,有望在行业渗透率与规模双升的背景下抢占制造端市场份额。

      后续定增产能落地,布局零售端全产业链机会。1)制造端产能持续投放:司定增方案正式落地,定增股份已于9 月19 日上市,以162 元每股价格合计发行2415 万股,实际募资39 亿元用于培育钻石与工业金刚石产能建设。较IPO 首次发行,公司已新增广东韶铸与洛阳博宣两大设备供应商,项目期年新增压机约700-1200 台,按月均50-60 台装机数测算,至2022 年底公司培育钻石用顶压机装机数有望达1200 台,对应产能约80+万克拉,达产后新增培育钻石与金刚石产能277 万克拉/15 亿克拉。2)下游零售强强联合:公司拟投资不超过500万美元于美国纽约设立培育钻石及饰品销售全资孙公司,并与时尚珠宝龙头潮宏基签订《公司设立协议书》,共同创建运营培育钻石珠宝首饰品牌,当前合资公司已完成工商注册登记,获深圳市市场监督管理局颁发营业执照。

      盈利预测与投资建议:培育钻石行业短期供不应求仍将延续,高景气度下公司定增落地助力产能持续扩张,率先突破扩产瓶颈抢占上游制造先发优势。基于公司三季报业绩表现,我们调整预计公司2022-2024 年间分别实现营业收入9.88/17.42/27.53 亿元, 同比增长98.3%/76.3%/58.0% , 归母净利4.93/8.89/14.21 亿元,同比增长105.8%/80.3%/59.8%,当前股价对应2023年PE21.2 倍,我们持续看好公司未来业绩强成长性,维持“买入”评级。

      风险提示:行业竞争加剧、产能扩张受限、出厂均价下行、技术迭代风险

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