力量钻石发布2022 年年度报告：

    　　（1）2022 年：公司实现营业收入9.06 亿元/+81.85%，实现归母净利润4.60 亿元/+92.12%，实现扣非归母净利润4.37 亿元/+90.53%;（2）2022Q4：公司实现营业收入2.32 亿元/+ 47.36%，实现归母净利润1.10 亿元/+ 40.55%，实现扣非归母净利润0.96亿元/+ 32.82%；（3）公司发布利润分配方案，向全体股东每10股派发现金红利10 元（含税），共计派发现金红利1.45 亿元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增8 股。

    　　三大主业均实现高景气增长，高毛利培育钻石占比持续提升。

    　　2022 年公司有效克服疫情影响，产能逐步释放。分业务来看，培育钻石市场需求旺盛，收入3.89 亿元/+97.12%，占比提升至42.89%，受行业供给增加、下游需求波动影响，销售价格下降导致毛利率-2.62pcts 至79.25%；新兴应用领域空间广阔，金刚石单晶和微粉需求保持高景气，带动业绩稳步增长，金刚石单晶业务收入1.74 亿元/+27.04%，原材料价格上升导致毛利率-9.03pcts 至52.70%；金刚石微粉收入3.16 亿元/+ 103.03%，销售价格上升带动毛利率+7.95pcts至54.00%。

    　　费用率控制良好，持续加大研发投入，盈利能力增强。

    　　2022 年，公司综合毛利率略有下降，同比-0.78pct 至63.29%。收入高增摊薄费用，公司2022 年销售费用率为0.67%/-0.45pct，管理费用率为1.84%/-1.23pcts；利息收入增长下财务费用率为-1.73%/-2.22pcts；持续加大研发投入，研发费用率为4.86%/-0.47pct，截至2022 年末公司获得授权专利 51 项，其中发明专利 8 项，已批量化生产 15 克拉以下大颗粒高品级培育钻石，实验室技术研究阶段可突破 30 克拉。综合来看，2022 年公司净利率提升2.71pcts 至50.78%。我们认为公司研发能力的提高将带动产品品质和生产效率提高，尤其是扩大培育钻石领域的技术优势、进一步增强盈利能力。

    　　产能规模扩大+产品&客户结构优化，公司业绩有望持续释放。

    　　2023 年公司将全力保障力量二期和商丘力量建设项目快速投产，继续引入新型锻造大腔体六面顶压机，提升转化率和高品级率，迅速扩大产能规模；进一步扩大培育钻石业务占比、保障金刚石单晶产品核心客户供应、保障金刚石微粉在光伏新能源领域中的领先优势，优化产品&客户结构；推动培育钻石终端零售渠道建设，打通产业链上下游。

    　　投资建议：

    　　增持-A 投资评级。公司三大主业产销两旺，业绩持续释放，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润 7.11/9.38/11.45 亿元，同比+54.38%/+31.96%/+22.17%。维持6 个月目标价170.89 元，对应2023 年35xPE。

    　　风险提示：培育钻石需求不及预期；募投项目不能达到预期效益；六面顶压机供应不足等。