公司发布2023 年一季报。2023 年一季度公司实现营业收入1.64 亿元，同比-14.22%，实现归母净利润7461 万元，同比-26.22%；实现扣非后净利润6324万元，同比-34.96%。

    　　公司毛利率整体承压，系培育钻石产品价格下滑所致。公司一季度表观综合毛利率为52.98%，相较2022 年全年的63.29%有明显降幅。据公司2023 年3 月年报问询函的回复公告，2022 年培育钻石销售单价同比下降26.33%。销售单价下滑主要受行业扩产影响，市场竞争有所加剧所致。预计2023 年一季度行业供需格局延续前期趋势，使得毛利率环比有所承压。

    　　2022 年公司设备规模跃升至行业前列，回购彰显信心。2022 年9 月，公司增发事项落地，实际发行股数2415 万股，每股发行价格162.01 元/股，实际募集资金总额39 亿元。募集资金用于两项培育钻石相关智能工厂建设项目并补充流动资金。

    　　公司计划使用募集资金21.9 亿元，用于商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目；使用募集资金16.0 亿元用于力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目。本次募集资金为公司产能增长给予助推，补强研发能力，在产能体量上跃升至行业前列。2023 年4 月，公司公告称将使用自有资金以集中竞价的方式回购公司股份，用于实施员工股权激励计划。回购资金总额不低于1.5 亿元且不超过3 亿元。

    　　公司战略转型积极求变，生产加零售实现双轮驱动。2023 年4 月，公司公告称将充分利用公司优势，将公司发展成为集培育钻石生产和零售为一体的全球领先的培育钻石企业。公司拟出资1 亿元设立全资子公司，进入培育钻石零售领域，在全球市场推广培育钻石产品。公司在培育钻石产能上具有领先的规模优势，若能打通上下游产业链，则有望充分吸收行业利润。同时公司与潮宏基成立合资公司，计划创建并运营培育钻石珠宝首饰品牌，公司于下游零售环节逐步落地零售产品，从而兑现业绩。

    　　金刚石微粉、单晶及培育钻石三大业务产生较强协同效应。公司长期专注于人造金刚石产品的研发和生产，现有的金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石三大核心业务具有明显的协同效应。公司现已掌握包括高品级培育钻石合成技术在内的多项核心技术。全年研发费用投入自2020 年的997 万元快速提升至2022 年的超4400 万元，公司现已成为人造金刚石行业的头部生产及研发公司。公司有望于中长期纵向打通产业链其他环节，最终获得覆盖上中下游全产业链的利润。

    　　投资建议：由于培育钻石产品价格下降，使得2023 年一季度公司综合毛利率呈现超预期降幅，因此适当下调全年盈利预测。从中期维度看，行业供给端存在一定的技术壁垒，新进入者在核心设备采购及产品品质、良率等方面难以实现短期赶超。力量钻石作为行业产能龙头，逐步发力下游零售。有望打通上下游，纵向吸收行业利润。预测公司2023/2024/2025 年归母净利润为4.88/5.87/7.30 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；新技术替代风险；扩产项目推进不达预期风险；培育钻石价格大幅波动风险等。