业绩总结：2022 年上半年，公司营收合计1.4 亿元（同比-4.1%），对应归母净利润0.15 亿元（同比-43.8%），扣非归母净利润0.12 亿元（同比-48%）。

    　　分季度看，22Q2 实现营收0.8 亿元（同比-4.3%），对应归母净利润0.11 亿元（同比-43.5%）。考虑上半年疫情扰动，公司业绩基本符合我们一季报之后的预期。

    　　经营数据上看，二季度受长三角疫情影响较大。22Q1公司平均房价350 元（同比-8%），平均出租率59.7%（同比+7.6pp），RevPAR 为210 元（同比+5%），同期据STR，中国大陆酒店行业Q1平均出租率为43%，RevPAR为175 元（同比-6%），公司一季度恢复情况显著优于行业；22Q1公司平均房价429 元（同比+6%），平均出租率42.8%（同比-27.7pp），RevPAR 为183 元（同比-35%），同期据STR，中国大陆酒店行业Q2平均出租率为48%，RevPAR为180 元（同比-35%），公司酒店多布局于长三角地区，受疫情影响较为严重，二季度RevPAR下滑持平于行业，体现了一定的经营韧性。

    　　新签约店多有斩获，近期复苏态势良好。截止目前，公司合计新签约项目38家，其中君澜品牌20 家，君亭品牌5 家，景澜品牌13 家，8 月君澜度假酒店单月新签项目5家，其中3家位于广州，1家位于北京，1家位于山东，公司在重点城市优质物业上持续获得突破。自长三角疫情缓和后公司杭州地区酒店自6 月来处于高位运行状态，成都Pagoda 酒店RevPAR一度突破900 元，部分君澜度假酒店GOP超越去年同期。

    　　盈利预测与投资建议。君亭定位于中高端精选酒店，深耕长三角，当前直营店占比较高在复苏期具备高于行业的业绩修复弹性；君澜酒店定位于豪华度假酒店，近年规模扩张节奏提速，在度过行业复苏初期之后度假板块具备极高的利润弹性。预计公司2022~2024 年归母净利润分别为0.5、1.5、2.2 亿元，对应PE 为137、45、30倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内疫情反复出行需求恢复受阻，宏观经济下行，酒店成本上涨，新签约门店不及预期。