君亭酒店发布20 22 年年报及2023 年一季报：2022 年公司实现营收3.4亿元/+23.2%，归母净利润2974.6 万元/-19.4%，扣非后归母净利润2547.6万元/-18.3%。年度利润分配预案为：以129,634,031 为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2 元（含税），送红股0 股（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。2023Q1 公司实现营收9572 万元/+55.6%，归母净利润409 万元/+4.2%，扣非后归母净利润306 万元/+6.7%。

    　　2022 年君澜&景澜并表后酒店管理收入同比增长显著，2023Q1 开局良好营收同比大幅增长。分年度来看，2022 年公司实现营收3.4 亿元/+23.2%，其中住宿服务/餐饮服务/其他配套服务/酒店管理分别实现营收2.0/0.3/0.3/0.8 亿元。分季度来看，2022Q4 公司实现营收9443 万元/+44.0%，四季度国内疫情反复酒店经营承压；2023Q1 公司实现营收9572 万元/+55.6%，市场显著回暖驱动公司营收同比大幅增长。

    　　2022 年疫情扰动新开直营店亏损拖累业绩，2023Q1 新开店及门店停业翻新影响业绩复苏。分年度来看，2022 年公司扣非后归母净利润2547.6 万元/-18.3%，主要受疫情反复影响新开成都Pagoda 正常运营不足2 月，固定成本较高，导致业绩下滑。分季度来看，2022Q4 公司实现扣非归母净利润373.4 万元/+854.8%，2023Q1 扣非后归母净利润306 万元/+6.7%，上海两家直营酒店处于停业翻新拖累公司业绩。

    　　2022 年疫情反复入住率承压，2023Q1 复苏趋势明显。分年度来看，2022 年公司直营酒店RevPAR 为216.95 元/-6.1%/恢复至2019 年的75.6%，国内疫情反复旅游及差旅需求受到限制，酒店经营承压。分季度来看，2022Q4 公司直营酒店RevPAR 为220.03 元/+1.17%，2023Q1伴随管控放开公司直营酒店经营恢复明显，RevPAR 反弹至280.46 元。

    　　投资建议：君亭并购君澜&景澜突破规模瓶颈、由区域迈向全国，卡位中高端、高端形成差异化品牌矩阵、顺应结构升级趋势，伴随复苏周期启动、旅游热度持续上升，公司有望将品牌势能转化为高业绩增长。预计2023-2025 年公司分别实现营收6.1/8.0/10.4 亿元，归母净利润1.1/1.5/2.1 亿元，对应PE 分别为65/48/35 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，整合不及预期风险。