事件：1）国内酒店出行数据显示，暑期酒店需求持续修复，据STR的2023年7月9-7月15周度数据，国内酒店OCC达75.2%，同比2022年提升22.9%，ADR提升至553.1元，同比+10.5%，带动RevPAR修复至415.7元，同比+35.8%。2）近期，君亭酒店发布《关于与重庆市渝中区文化和旅游发展委员会签署合作协议暨设立西南区域总部的公告》称与“渝中文旅”签署《君亭酒店西南总部项目合作协议》，拟投资2.1亿元在重庆分批次开设多家高品质酒店并设立西南区域总部

    聚焦中高端主品牌系列，政企合作共谋发展。协议要求公司主要投资运营“君亭酒店”系列，2023-2024年，首批项目投资重庆陆海国际中心及原大世界酒店，总客房规模约500间，并在渝中区设立君亭酒店西南总部。渝中区文旅为公司提供相关政务服务绿色通道，依法依规在项目落地、规范运营管理等方面提供支持，并自2024年1月1日起3年内根据区域总部主要经济贡献实得部分每年给予政策扶持。公司方承诺2024-2026三年西南总部公司营收分别达到：5000、7000及9000万元。

    　　直营项目持续落地，资管模式助力发展。2023年公司直营次新项目逐步度过爬坡期以及新开项目持续落地，成都Pagoda项目2022年2月开业，于23年4月创下开业以来最高收益指标，深圳Pagoda于3月开业，ADR超过700元，新增项目落地逐步度过爬坡期。公司2月成立君达城基金，产业并购持续推进，聚焦直营，开展资产管理业务，盘活酒店固定资产。

    　　盈利预测与投资建议。君亭酒店深耕中高端精品君亭系，持续拓展高端度假君澜系品牌；君亭系直营为主，标准君亭+Pagoda品牌持续拓展，从成都Pagoda到深圳Pagoda，公司新项目逐步拓展，爬坡期后利润释放可期。短期看7-9月成都大运会、杭州亚运会一级暑期/毕业季需求带动催化；中长期看公司直营酒店项目逐步落地盈利释放利润，君达城基金+政企合作持续主力公司向资产管理转型，未来行业需求持续修复+公司管理层投资决策能力不断变现下，公司利润释放可期。考虑上半年门店改造叠加新开业酒店产能爬坡影响，我们下调2023年利润至1.2亿，2024-2025年归母分别为：2.2、2.8亿元（前值2022-2024：0.6/1.5/2.2亿），23-25年对应PE：58.8、31.7、24.6，我们给予公司2024年35倍PE，维持“持有”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动加剧；直营拓店不及预期；新项目爬坡期不及预期等风险。