君亭酒店发布2023年中报：2023H1公司实现营收2.2 亿元/57.1%，归母净利润2008.9 万元/+36.4%，扣非后归母净利润1846.0 万元/+51.4%。

    　　2023 年上半年国内旅游市场迎来反弹，公司营收同比增长显著。

    　　2023H1 公司实现营收2.2 亿元/57.1%，其中2023Q1 公司实现营收9572 万元/+55.6%，2023Q2 公司实现营收1.2 亿元/+58.3%；分部来看，2023H1 公司实现酒店运营收入1.8 亿元/+56.6%（其中住宿服务收入1.4 亿元/+67.7%），酒店管理收入0.5 亿元/+58.9%。

    　　2023H1 公司毛利率同比明显改善，净利润相对承压。2023H1 公司综合毛利9434 万元/+89.2%，其中酒店运营毛利5203 万元/+87.1%，酒店管理毛利4231 万元/+92.0%，综合毛利率达43%/+7pct；净利润方面，2023H1 公司实现归母净利润2008.9 万元/+36.4%，扣非后归母净利润1846.0 万元/+51.4%。

    　　旅游需求快速回暖支撑经营复苏，2023Q2 经营指标达到公司历史最高水平。2023H1 公司直营酒店RevPAR 为317.25 元/+63.32%/恢复至2019 年的112.76%，其中ADR 为463.01 元/+19.06%/恢复至2019 年的107.46%，OCC 为68.52%/+18.57pct/恢复至2019 年的104.93%，伴随行业复苏，公司经营指标在2023H1 迎来良好复苏。

    　　全年7 家新增直营门店全面实施、4 家完成开业，新品牌君亭尚品完成开业。公司计划今年新增的7 家直营门店均全面实施，4 家直营店（3 家pagoda/1 家君亭尚品）完成开业；截至2023Q2 公司开业酒店数量合计达196 家，其中君亭/君澜/景澜分别108/56/32 家，待开业酒店177 家，当年新签约项目35 家。

    　　投资建议：君亭并购君澜&景澜突破规模瓶颈、由区域迈向全国，卡位中高端、高端形成差异化品牌矩阵、顺应结构升级趋势，伴随复苏周期启动、旅游热度持续上升，公司有望将品牌势能转化为高业绩增长。预计2023-2025 年公司分别实现营收6.2/8.7/11.3 亿元，归母净利润0.9/1.5/2.3 亿元，对应PE 分别为75/43/29 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，整合不及预期风险。