事件：

    　　公司发布2023 年三季报。

    　　报告要点：

    　　直营门店增加以及资产处置致单季度利润有所承压23Q1-Q3 公司实现营业收入3.82 亿元，同比增长54.14%，实现归属母公司净利润0.24 亿元，同比下降7.54%，实现扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润0.22 亿元，同比增长1.45%。费用率方面，23Q1-Q3 公司销售/ 管理/ 财务费用率分别为7.43%/15.07%/5.81% ， 同比变动+1.26/+3.75/-0.46pct 。前三季度公司毛利率/ 净利率分别为41.46%/8.73%%，同比变动+5.36/-2.72pct。Q3 单季度公司实现营业收入1.61 亿元，同比增长50.23%，归母净利润 387.76 万元，同比下降65.36%，实现扣非后归母净利润359.75 万元，同比下降62.33%，其中营业成本受自营酒店数量增加等因素影响，另外汇和君亭酒店转租商业物业退还原业主，并由原业主直接和第三方签订租赁协议，根据新租赁准则，该项变更导致按准则要求确认的应收未来 12 年租赁期内租金差价余额 1,034.66 万元一次性计入当期损益，对净利润产生较大影响。

    　　各项酒店经营指标均创历史同期新高

    　　2023Q3 公司各项经营指标均呈现增长趋势，创历史同期新高。直营酒店平均OCC/平均ADR/RevPAR 分别为69.79%/530 元/369.89 元/间，分别恢复至2019 年同期的100.50%/124.61%/125.24%，其中OCC 同比增加8.83pct，ADR/RevPAR 同比分别增长26.43%/44.75%， RevPAR 的显著增长主要由平均房价增长拉动，其良好表现彰显直营店市场竞争力。

    　　三大品牌规模稳步扩大，君亭品牌直营店爬坡期业绩优秀截至23Q3，集团旗下酒店数量达到388 家，客房数量突破80,000 间。Q3新增签约酒店15 家，新开业酒店17 家，其中君亭品牌3 家直营店如期开业且爬坡期业绩优秀；君澜品牌新开业5 家酒店；景澜品牌新开业5 家酒店，新增在营客房数量接近700 间，平均单店规模进一步扩大。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司已经建立了成熟的多层次的中高端酒店品牌，并逐步加大直营酒店投资力度。预计2023-2025 年，公司基本每股收益分别为0.23/0.72/1.14 元/股，对应PE 估值分别为111/35/22 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　拓店进展不及预期；行业竞争加剧的风险。