事件

    　　鸿富瀚发布公告：2025年，公司实现营业收入9.11亿元，同比增长11.28%；归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比下滑7.52%。2026 年一季度，公司预计实现归母净利润3500-4000 万元，预计同比增长87.25%-114.00%；扣非净利润预计为3200-3700万元，预计同比增长83.09%-111.70%。

    　　投资要点

    　　消费电子回暖，精密组件业务稳步增长

    　　精密功能性组件业务为公司核心主营业务，2025 年实现营业收入6.92亿元，同比增长13.75%。公司产品涵盖贴合类、保护类、绝缘类、屏蔽类等功能性器件，广泛应用于笔记本电脑、智能手机、平板等终端产品。在以旧换新政策及终端产品创新推动下，全球消费电子需求稳步回暖，手机、PC 等主力产品进入由AI 驱动的新一轮换机周期。公司精密组件业务有望受益于消费电子回暖浪潮，继续保持增长。

    　　切入高壁垒液冷赛道，打开第二增长曲线

    　　散热产品是公司重点发展的增长极，2025年实现收入1.14亿元，占总营收的12.51%。在风冷业务的基础上，公司卡位液冷核心赛道，依托精密制造能力切入高壁垒液冷部件领域，产品包括数据中心液冷散热模组、分水器、液冷板。公司凭借持续的技术研发投入，不断优化散热产品性能，逐步拓展市场份额。随着数据中心对液冷的需求提升，液冷业务有望成为公司的第二业绩支柱。

    　　拓展机器人领域，大额订单有望贡献增量业绩公司于2026 年2 月与广东全象、江西协讯（立讯精密孙公司）签署三方合作框架协议，约定在AI 服务器及机器人领域开展合作。同时，公司与广东全象签署设备购销合同，向其提供搬运机器人、协作机器人、充电机器人、新能源叉车及机器人模组与核心零件，合同金额为4.8 亿元，有望为公司带来可观收入。

    　　盈利预测

    　　预测公司2026-2028 年收入分别为34.4、60.1、76.0 亿元，EPS 分别为5.17、9.56、12.14 元，当前股价对应PE 分别为　　37、20、16 倍，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　1）原材料价格波动风险；2）行业竞争加剧风险；3）下游需求不及预期；4）订单交付不及预期等。