多年深耕集成电路成品率提升领域。公司专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，业务主要覆盖测试芯片设计、电学性能测试、测试数据分析三大环节，并形成对应的产品与服务。（1）软件工具授权：主要采用授权使用模式，向客户出售软件使用许可，一定期限内提供软件工具；（2）软件技术开发：

    一般包括测试芯片设计、晶圆测试和数据分析反馈等主要环节，根据客户的具体需求和技术特点有所侧重；（3）测试机及配件：主要通过测试芯片设计与相应的电性测试，获取制造过程中的电学参数并加以分析定位缺陷成因；（4）测试服务：利用自研的晶圆级电性测试设备，为客户提供测试芯片服务。

    国内EDA 与集成电路测试设备市场蓬勃发展，国产化可期。2021 年，中国集成电路产业销售额达到1.05 万亿元，2012-2021 年均复合增长率达19.17%。

    2016-2020 年中国 EDA 软件行业市场规模从57.4 亿元增长至93.1 亿元，复合增长率为12.85%。2020 年我国半导体检测设备市场规模大致176 亿元。EDA与集成电路测试设备全球行业格局集中，但国内已出现包括华大九天、广立微电子、概伦电子在内的 EDA 企业，已有少数国产测试设备厂商进入国内外封测龙头企业的供应商体系，未来国产化替代可期。

    秉承持续技术创新发展理念，满足客户多样化需求。广立微作为国内领先的系统性集成电路成品率提升方案供应商，构建了自主研发的成品率提升全流程核心技术体系。2020 年收入排名前10 的中国大陆本土晶圆代工厂大多数均为公司客户，均持续复购公司的产品和服务。公司与行业领先的集成电路制造厂商开展合作，不断打磨产品及技术，树立良好的行业口碑，形成了一定的行业示范效应，为后续公司产品的进一步推广奠定坚实基础。

    盈利预测、估值。我们预计公司2022-2024 年营业收入为3.42 亿元、5.29 亿元、7.50 亿元，对应增速72.8%、54.6%、41.7%；归母净利润为0.90 亿元、1.27 亿元、1.77 亿元，对应增速分别为40.6%、41.6%、39.3%；对应EPS 分别为0.45 元、0.63 元、0.88 元。估值方面，参考华大九天、概伦电子、芯原股份、国芯科技、华峰测控、长川科技、芯源微、中微公司估值水平，应用分部估值，我们给予公司2022 年综合PE140 倍，对应市值约126 亿，对应目标价约63 元，公司发行价格为58 元/股。

    风险提示：客户、采购集中度较高风险；软件技术开发收入波动的风险；公司增长速度降低风险；国际形势变动及行业波动风险。