3Q22 营收同比增长44.1%，WAT 测试机业务收入大幅增长。3Q22 公司营收0.99 元(YoY 44.1%，QoQ 54.2%),归母净利润0.33 亿元(YoY 2.91%,QoQ153.0%),扣非归母净利润0.33 亿元(YoY 20.7%，QoQ 418.6%)；毛利率65.6%(YoY -14.35pct, QoQ +0.84pct)。3Q22 营收增长主因WAT 测试机业务收入大幅度增长所致，但因该业务毛利率(1H22:47.6%)低于软件技术及开发和工具授权业务（1H22：96.39%、99.37%），收入占比上升导致综合毛利率同比明显下降属于正常情况。

    测试机订单饱满，研发费用大幅提升。截至三季报，公司合同负债8053.6万元(YoY 1230.8%,QoQ 32.8%),主因收到客户支付的WAT 测试机的订单预收款余额增加，有望在下季度以及明年持续实现销售显著增长。3Q22 公司销售、管理、研发和财务费用率为9.77%、8.82%、31.86%、-15.67%，其中研发费用为3100 万(YoY 72.2%),研发投入持续增强；公司IPO 募集资金增加带来的利息收益优化了财务费用。

    软硬件协同获国内外大厂认可，有望受益于国产替代浪潮。目前公司在芯片制造成品率提升领域实现全流程覆盖，包括用于测试芯片设计的SmtCell、TCMagic 及ATCompiler 等EDA 工具、用于测试数据采集的WAT 电性测试设备及半导体数据分析软件系统DataExp，公司的客户涵盖三星电子、SK 海力士等IDM 厂商， 华虹集团、粤芯半导体、合肥晶合等Foundry 厂商以及平头哥半导体等Fabless 厂商。当前，国内晶圆厂产线扩产带动成品率提升方面的EDA 软件及WAT 测试设备的市场需求，行业内领先的企业与公司合作能够带来示范效应，有利于公司抓住国产替代的发展机遇。

    投资建议：芯片良率提升软硬件协同的EDA 公司。

    预计公司22-24 年营收为3.5、6.3、10.2 亿元，归母净利润1.1、1.6、2.2亿元，当前股价对应22-24 年，216、141、103 倍PE，给予“买入”评级。

    风险提示：下游晶圆制造产能扩充不及预期风险，公司新产品开发不及预期的风险等、下游客户拓展不及预期、美国对华制裁升级。