2022 年预告业绩略超我们预期

    　　公司公告2022 年业绩预告：公司预计2022 年收入实现75％–85%同比增速，我们测算收入预告区间在3.47–3.67 亿元；预计实现归母净利润1.10–1.30 亿元，同比增长72.6%–103.9%；扣非归母净利润0.93–1.10 亿元，同比增长84.7%–118.5%。

    　　单季度来看：预计4Q22 收入1.70–1.90 亿元，同比+102.0%–125.5%，归母净利润0.76–0.96 亿元，同比+101.4–154.3%。4Q22 公司WAT测试机硬件业务如期兑现，相关业务收入快速增长，叠加IPO募资带来投资收益，公司整体业绩表现略超我们预期。

    　　关注要点

    　　2022 年回顾：WAT测试机快速放量，业绩兑现略超出我们预期。受益于晶圆厂资本开支增加和国产替代趋势增强，公司以WAT测试机为主的硬件销售业务获得主要客户的批量采购，实现了硬件业务的收入放量和市占率快速提升，我们预计公司2022 年实现硬件业务收入约2.31 亿元，同比增速接近130%。软件业务方面，公司EDA工具授权和良率提升服务两项软件业务获得持续复购，我们预计公司软件业务收入约1.27 亿元，实现了30%左右的平稳增长，公司4Q22 整体业绩兑现略超出我们预期。

    　　2023 年展望：在手订单充沛，预计维持高增长中枢。我们预计未来两年硬件业务为公司收入增长的主要动能，2022 年公司主要型号WAT测试机从初期阶段进入量产阶段并实现订单快速拓展，我们预计公司截至4Q22 在手订单充沛，有望助力公司业绩实现持续高速增长，同时考虑到下游需求或有所波动，我们预计2023 年公司新增订单同比增速或趋于平稳。软件业务方面，我们看好公司电性测试分析工具业务实现对芯片全生命周期的覆盖，而数据分析平台业务的推广也有望孕育公司长期增长动能。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022 年收入预测不变，考虑到2023 年下游需求或有所波动，我们小幅下调2023 年收入预测3.4%至6.39 亿元。考虑到募集资金带来投资收益，我们上调2022 年利润预测8.9%至1.20 亿元，维持2023 年利润预测基本不变。引入2024 年收入/利润预测10.43/3.29 亿元。维持跑赢行业评级和130 元目标价，目标价基于2026 年远期SOTP折现估值（软件业务45 倍P/E，硬件业务25 倍P/E，以10.5%折现至2023 年），较当前股价有37.3%上行空间。

    　　风险

    　　国际形势变动及行业波动风险；市场竞争风险；技术创新风险。