业绩回顾

    　　2022 年业绩符合我们预期

    　　公司公布2022 年业绩：收入3.56 元，同比增长79%；归母净利润1.22 亿元，同比增长92%；4Q22 收入1.79 亿元，同比增长113%，环比增长82%，归母净利润0.88 亿元，同比增长134%，环比增长166%，符合我们预期。

    　　分业务来看，公司2022 年硬件收入占比显著提升。公司2022 年软件开发及授权业务收入1.12 亿元，同比增长14.83%，占营收比重31.44%，2021年为49.15%；测试设备及配件服务收入2.44 亿元，同比增长142.27%，占收入比重68.54%，2021 年为50.77%；测试服务及及其他收入6.12 万元。因硬件收入占比提升，公司收入呈现明显的季节性，1-4Q22 占全年收入之比分别为4%、18%、28%、50%。受下游晶圆厂对设备的国产化替代需求影响，2022 年公司境内收入占比提升至97.15%，2021 年为92.23%。

    　　发展趋势

    　　2022 年回顾：成为国内WAT 测试机主流供应商，持续导流EDA 软件。

    　　2022 年，公司的WAT 测试设备已经进入国内主流集成电路生产的量产线，EDA 软件产品已经进入海内外诸多集成电路企业，成为公司业务增长的有力支撑。2022 年虽然国内晶圆厂扩产有一定放缓，但是基于公司产品的逐渐成熟和国内迫切的国产化需求，公司WAT 测试设备业务成长性依然大幅提升。公司的WAT 测试设备进入量产线后，我们认为有望发挥公司软硬件协同的独特优势，将EDA 软件产品引流拓展到量产线，因此公司预计将在EDA 软件及设备硬件产品的研发上加大投入，部署研发量产线电性监控设计方案，横向拓展EDA 产品品类以及可用于半导体上下游产业链的数据分析及管理软件系统。

    　　2023 年展望：国内晶圆厂持续扩建，公司作为Baseline 设备供应商持有望续受益。我们认为，随着国内新增晶圆厂的建设，扩大了公司软硬件的市场空间，为晶圆厂提供产品及服务的集成电路EDA 供应商、设备供应商迎来快速发展的契机，成品率提升作为新产线良率爬坡的必备技术。我们预计2023/24 年公司硬件收入有望维持较高增速，占比或将持续维持较高水平。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023、2024 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和130 元目标价，目标价基于2026 年远期SOTP 估值（软件业务45xP/E，硬件业务25xP/E，以10.5%折现至2023 年），较当前股价有16%上行空间。

    　　风险

    　　国际形势变动及行业波动风险；市场竞争风险；技术创新风险。