核心观点

    公司2023H1 营业收入为1.27 亿，同比增长63.9%；归母净利润0.23 亿元，同比增长3904%。公司经营业绩如期向好，持续保持高速发展。上半年公司在手订单大幅提升，研发投入0.93 亿元，实现核心技术的不断迭代和产品矩阵的快速丰富。上半年公司多项产品取得显著进展，优化升级并推出了新一代半导体参数测试设备T4000，产品性价比进一步提升。通过现有产品的延伸以及新产品品类的增加，公司客户数量增长迅速，客户范围逐步向集成电路设计、封测企业、海外快速拓展。

    公司发布2023 年限制性股票激励计划，以2022 年营业收入为基数，2023-2025 年三个会计年度的收入增长率目标值为60%、150%、300%，通过高营收目标牵引公司业绩持续高增。

    事件

    公司披露2023 年半年度业绩报告，公司上半年营业收入1.27 亿元，同比增长63.9%；归母净利润0.23 亿元，同比增长3904%。

    单Q2 来看，23Q2 实现营收1.05 亿元，同比增长64.9%；归母净利润0.19 亿元，同比增长43.0%。

    简评

    公司经营业绩持续保持高速发展，毛利率小幅下降。公司 2023H1营业收入1.27 亿元，同比增长63.9%；归母净利润 0.23 亿元，同比增长3904%；扣非净利润为0.16 亿元，同比增长327%。单Q2 来看，23Q2 实现营收1.05 亿元，同比增长64.9%；归母净利润0.19 亿元，同比增长43.0%；扣非净利润为0.17 亿元，同比增长175.2%，公司经营业绩如期向好，持续保持高速发展。利润端来看，公司2023H1 毛利率62.32%，比去年同期下降3.37pt，主要系测试设备及配件营收占比提高所致，净利率为17.93%，去年同期为0.74%。

    在手订单大幅提升，研发投入高增蓄力未来。2023 年上半年，公司在手订单为5.57 亿，同比增长94.31%。研发投入方面，公司2023 上半年研发投入0.93 亿元，较去年同期增加98.72%。截至2023 年6 月30 日，公司拥有 402 名员工，研发人员达 327 名 （相比去年同期增长84.75%），研发人员大幅增加使得公司研发投入有所加大。公司通过建立一支构成合理、技术全面、研发能力过硬的技术团队，不断巩固自身的核心竞争力和产品的持续创新能力。

    产品矩阵不断丰富，客户群体持续拓张。2023 年上半年，公司实现了原有产品体系的丰富和延升。公司推出了高效的工艺过程监控(PCM)方案，打通设计、测试和分析工具的整合平台；拓展布局可制造性(DFM)系列EDA软件，自主开发了化学机械抛光工艺的建模工具CMP；持续延伸布局半导体数据分析与管理系统，其中半导体通用化分析工具DE-G、集成电路良率分析与管理系统DE-YMS、集成电路缺陷管理系统DE-DMS、缺陷自动分类系统(DE-ADC)等产品已研发成熟并进入市场拓展和商务落地阶段。优化升级并推出了新一代通用型高性能半导体参数测试设备T4000，可覆盖LOGIC，CIS, DRAM, SRAM 等所有产品的测试需求，支持第三代化合物半导体(SiC/GaN)的参数测试，测试效率有效提升，具有很高的性价比，适合应用于对成本比较敏感的8 英寸以下及化合物半导体产线。通过现有产品的延伸以及新产品品类的增加，公司客户数量增长迅速。客户范围已经以集成电路制造企业为主向集成电路设计、封测企业快速拓展；同时公司在扩大服务境内客户群同时，开始海外业务的进一步拓展部署。

    公司发布2023 年限制性股票激励计划，牵引公司业绩持续高增。公司发布2023 年限制性股票激励计划（草案），本激励计划首次授予的限制性股票的归属考核年度为2023-2025 年三个会计年度，以公司2022 年营业收入为基数，各考核年度的收入增长率目标值为60%、150%、300%，收入增长率基础值为30%、75%、160%，各年度营业收入增长率高于目标值，则公司层面归属比例为100%，实际收入增长率低于基础值，则公司层面归属比例为0%。此次股权激励设置了高营收目标，充分反应了公司对于未来成长前景的信心，同时牵引公司业绩持续高增。

    投资建议：公司在WAT 测试设备和国产EDA 软件领域积淀深厚，未来有望受益于国内晶圆厂扩产。我们预计公司2023-2024 年营业收入分别为5.97 亿、10.37 亿，归母净利润分别为2.00 亿、3.56 亿，对应PE 分别是62x和35x，维持“买入”评级。

    风险提示：

    下游需求不及预期。当前国家在半导体制造行业给予政策高度支持，下游需求旺盛，若未来下游需求增长由于各种因素导致不及预期，则可能会对公司业务收入增长造成不利影响。

    疫情影响公司正常生产和交付。近国内疫情反复，可能会对公司的正常生产交付产生不利影响，以及对项目的洽谈和推进造成影响，导致收入和增速不及预期。

    技术创新风险。技术研发过程存在一定的不确定性，创新性项目的落地节奏存在不确定性，可能导致收入不及预期。