事件描述

    　　公司发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 全年实现营业收入4.78亿元，同比增长34.31%。实现归母净利润1.29 亿元，同比增长5.30%。实现扣非归母净利润1.10 亿元，同比增长7.09%；2023 年四季度实现营业收入2.22 亿元，同比23.64%，环比72.22%。实现归母净利润0.78 亿元，同比-12.07%，环比175.83%；2024 年一季度实现营业收入0.44 亿元，同比增长100.65%，环比增长-80.19%，实现归母净利润-0.23 亿元，同比增长-667.92%，环比增长-129.45%。

    　　事件点评

    　　研发投入持续增长，不断增长未来业绩潜力。2023 年研发投入2.07 亿元（去年1.24 亿元），同比增长67.70%，占营收比例43.38%。研发团队快速扩大，研发人员数量同比增加67.74%，占员工总数的比重提高至83.20%。

    　　公司持续加大研发投入，不断完善公司“EDA 软件+数据分析软件+测试设备”的软硬件产品布局。2024 年将持续投入：（1）研究3D 封装、片上监控等方案，全面监测芯片从设计到终端应用的全过程并发挥价值；（2）研发布局开发车规级EDA、图形匹配等工具，进一步完善DFM 和DFT 工具集；（3）持续迭代离线大数据分析系统并持续开发设备异常监控与分类系统DE-FDC、统计过程控制分析系统DE-SPC 等在线大数据分析系统；（4）持续扩展晶圆级电性测试设备应用场景和产品品类，与合作伙伴共同拓展关键部件研发。

    　　晶圆级测试设备布局更加完善，未来增长可期。2023 年测试机及配件收入3.84 亿元，同比增长57.58%（前值142.27%）。2023 年7 月，公司推出T4000 机型，适合应用于对成本比较敏感的8 英寸及以下化合物半导体产线。

    　　在T4000 系列基础上，公司还将设备从WAT 测试扩展至WLR 及SPICE 等领域。2023 年全年实现销售机台79 台，单台价值量均价486 万元，2022 年全年销售机台51 台，单台价值量均价478 万元。预计未来随着T4000 机型及WLR 设备的逐步交付确认，公司测设设备收入仍会实现可观增长。

    　　EDA 软件布局更加完善，与亿瑞芯协同效应初显。（1）工艺过程监控（PCM）方案拓展至量产环节，已在多家产线验证优化，部分产线已经进入应用交付；（2）自主开发的化学机械抛光工艺建模工具CMP EXPLORER 目前已在多家国内头部晶圆厂试用导入中，预计24 年开始贡献营收；（3）发布一站式可测试性（DFT）设计解决方案，公司完成对亿瑞芯控股后，发挥协同作用，推出涵盖DFT 全流程设计工具DFTEXP 的解决方案。方案支持MCU、AI、GPU、Network、5G 基带、AP 等不同应用领域芯片和规模的DFT设计实现需求，并且支持系统级测试的In-System-Test，以助力汽车电子的功能安全测试方案。

    　　数据分析软件逐步进入商务落地阶段，增长极的一级逐步开始发力。（1）公司现有半导体离线数据分析系统，包括半导体通用化分析工具DE-G、集成电路良率分析与管理系统DE-YMS、集成电路缺陷管理系统DE-DMS、缺陷自动分类系统DE-ADC 等产品已研发成熟并进入市场拓展和商务落地阶段；（2）持续进行智能化在线数据工具拓展，公司研发的半导体设备异常监控及分类系统DE-FDC 产品已完成初版并已进入晶圆厂、封测厂客户试用阶段。（3）公司使用基于前沿的人工智能视觉技术，自主研发的缺陷自动分类系统DE-ADC，并拓展延伸开发半导体一站式机器学习平台Inf-AI，实现晶圆缺陷高效、高精度分类。

    　　投资建议

    　　预计2024-2026 年，公司营业收入分别为7.70/11.05/15.12 亿元，同比61.3%/43.5%/36.8% ； 归母净利润分别为2.03/3.09/4.66 亿元， 同比增长57.9%/51.9%/50.9%，对应EPS 为1.02/1.54/2.33 元。以2024 年5 月6 日收盘价51.95 元计算，2024-2026 年PE 分别为51.1X/33.6X/22.3X。维持“买入-A”评级。

    　　风险提示

    　　晶圆厂扩产不及预期；新产品开发不及预期；软件业务进展及客户拓展不及预期。