本报告导读：

    　　收购亿瑞芯少数股权，布局硅光赛道，不断拓展产品品类，业务多元性不断丰富。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维 持“增持”评级，给与目标价为 94.74 元。我们预计公司2025-2027 年SPS 分别为3.71(+0.26)/4.74(+0.46)/5.87 元，可比公司2026 年平均PS21.47X，公司收购亿瑞芯少数股权，有利于增强DFT 业务和主业之间的协同效应；持续拓展测试设备品类为公司发展保驾护航； 收购Luceda，布局硅光赛道，丰富业务多元性，参考可比公司，给予公司2026 年20 倍PS，对应目标价94.74(+8.48)元。

    　　收购亿瑞芯少数股权，实现完全控股。26 年3 月，公司公告拟以现金方式收购少数股东所持有的亿瑞芯38%的股权，对价3040 万元，合计控制亿瑞芯100%股权。亿瑞芯专注于集成电路可测试性设计（DFT）技术服务与产品开发，此次交易的核心目的为进一步增强公司与控股子公司亿瑞芯之间的业务协同及管理协同。我们认为，DFT 和公司主业有着强协同，此次完全控股有利于日后充分发挥协同效用，为客户提供更全面的解决方案，提升EDA“设计-制造-测试”全链条的协同效率。

    　　持续拓展测试设备品类，提升产品性能，为公司发展注入新活力。

    　　目前，公司已将测试领域拓展至WLR（晶圆级可靠性测试）和SPICE，除了已推出的WAT 测试机产品和WLR 可靠性测试机产品外，还拓展了更多的测试设备品类，包括晶圆级老化测试设备、高压测试设备等，将应用场景从传统硅基向第三代化合物半导体扩展，助力更多车规级、高性能芯片测试需求。

    　　收购Luceda，布局硅光赛道，丰富业务多元性。Luceda 在硅光芯片设计自动化软件领域拥有全球领先的技术储备，能够为客户提供光电子集成芯片设计、仿真、PDK 搭建及运维的全流程软件和服务，收购Luceda 是公司在硅光产业布局的核心锚点，实现了公司业务从传统EDA（电子设计自动化）到PDA（光子设计自动化）的战略拓展。公司目标构建“硅光芯片设计-制造闭环”的软硬件协同优化平台，逐步打造出覆盖硅光芯片设计、制造、测试、良率提升全链路的系统性解决方案，有望培育出第二增长曲线。

    　　风险提示。公司业务推进不及预期，行业政策风险。