事件：2022 年4 月25 日公司发布2022 年第一季度报告，2022Q1 公司实现营收9580.23 万元，同比增长114.26%；实现归母净利润1952.98万元，同比增长352.57%；实现扣非后归母净利润1604.33 亿元，同比增长287.12%。

    在手订单充足，2022Q1 归母净利润同比增长352.57%2022Q1 公司实现营收9580.23 万元，同比增长114.26%；实现归母净利润1952.98 万元，同比增长352.57%。公司在手订单充沛，驱动业绩持续快速增长。

    2022Q1 公司整体净利率为20.39%，环比2021 年下降9.29 个百分点。

    盈利能力下降主要是公司加大研发投入所致。2022Q1 公司研发费用率为45.94%，环比提升24.26 个百分点。公司持续加大对创新药研发投入及自主研发项目投入，利好公司的长远发展。

    在手订单充足，受托研发服务有望成为公司增长的核心驱动力仿制药方面，公司深入布局吸入制剂、透皮制剂、缓控释制剂、细粒剂等高端制剂领域且充分覆盖国内知名药企，当前公司在手订单充足，根据公司公告，截止2021 年底，公司在手订单达8.93 亿元（不含税，同比增长76.88%），受托研发服务有望成为公司中期持续高增长的核心驱动力。

    2022Q1 公司显著加大创新药研发投入，为公司中长期发展蓄力创新药方面，公司围绕成熟靶点和全新靶点全面布局肿瘤、神经系统、呼吸系统、消化系统、免疫系统等领域。2022Q1 公司研发费用同比增长263.32%，公司显著加大对创新药的研发投入，为公司中长期业绩持续增长充分蓄力。

    投资建议：我们预计2022-2024 年公司分别实现净利润1.67 亿元、2.52 亿元、3.61 亿元，分别同比增长50.5%、50.8%、43.0%；给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：新药研发不及预期风险、仿制药CRO 竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。