事件：2022 Q1 公司实现营收9580 万元，同比增长114.3%，归母净利润1953万元，同比增长352.6%，扣非归母净利润1604 万元，同比增长287.1%。

    2022 年Q1 业绩超预期增长，研发费用大幅提升，同比增加263.3%。2022Q1 公司实现收入翻倍增长，扣非归母净利润同比增长约四倍。由于公司募集资金利息增加，2022 Q1 财务费用为-1104.7 万元。此外，公司加大对创新药研发及自主研发项目的投入，Q1 研发费用4401.4 万元，同比增加263.3%，研发费用率高达45.9%，导致公司净利率有所下滑，21Q1 公司研发费用率约27%，21 全年约22%，假设公司22Q1 的研发费用率保持21 年同期水平，则研发费用仅为2595.7 万元，对利润的影响达1805.8 万元（忽略税务等影响）。

    “ 受托研发服务+自主研发成果转化”双轮驱动，在售订单充足。2021 年公司新增订单 8.08 亿元（含税金额），截至2021 年底，公司在手订单金额为8.93 亿元，订单储备充足，其中仿制药一致性评价业务的比例较低，主要为仿制药开发业务。

    截至2021 年底，公司拥有1.8 万m2 的实验室及办公区，在杭州的募投项目：百诚医药总部及研发中心预计2023 年交付使用，届时公司新建成的实验室及办公区将达到7.39 万m2，订单水平预计将进一步提升。

    依托行业经验，拓展业务至CDMO 及创新药研发业务。1）CDMO 业务：2021 年下半年CDMO 业务开始产生收入，对外实现收入940.1 万元、公司自2018 年开始承接MAH 客户订单，部分订单将于2022 年末陆续获批，公司CDMO 业务有望承接后续大型商业化订单；2）创新药研发业务：公司持续增加创新药研发项目投入：公司目前在研的创新药项目共5 项，其中拟用于治疗神经病理性疼痛的治疗药物BIOS-0618 于2022 年2 月7 日获得CDE 的药物临床试验批准。

    投资建议：公司凭借“研发服务+成果转化”双轮驱动，具备高成长性，同时布局新领域：CDMO 服务和创新药自主研发及部分药学受托研发服务，预计未来将贡献突出业绩，我们预计2022-2024 年公司营收分别为6.4/10.1/14.6 亿元、归母净利润分别为2.0/3.0/4.5 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示： 药物研发失败风险，药物研发周期较长的风险，经营规模扩大带来的管理风险