事件:2023 年01 月18 日,公司发布2022 年业绩预告,2022 年公司预计实现营业收入5.80-6.20 亿元,同比增长54.95%-65.64%;归母净利润1.83-1.97 亿元, 同比增长64.73%-77.33%; 扣非净利润1.54-1.68 亿元, 同比增长49.67%-63.28%。

    在手订单持续高增,防疫政策变化影响2022Q4。2022 年公司预计实现营业收入中值约6.00 亿元(+60.29%),归母净利润中值约1.90 亿元(+71.03%),扣非净利润中值约1.61 亿元(+56.48%),持续表现强劲。分季度看,2022Q4 营收中值约1.79 亿元(+17.93%),归母中值约4478 万元(-3.85%),扣非净利润中值约4405 万元(+11.06%)。我们预计主要系:12 月在防疫政策变化下,新冠感染人数短时间上升带来公司BD 及订单交付有所推延,我们预计随着在感染人数达峰之后公司业务有望逐步恢复。此外,订单方面,2022 年新签订单约10.07 亿元(+24.69%), 截止2022 年底, 公司在手订单约13.34 亿元(+49.42%)。

    多轮业务驱动,公司未来发展可期:①受托研发服务:药学研究优势显著,随着临床前项目不断延伸,后端临床业务有望提速;②自主研发技术转让:随着100 个项目不断推进,12 个注册阶段项目持续落地,有望逐步迎来收获;③CDMO:赛默金西项目加快后端布局进度,随着产能逐步爬坡,有望迎来高速增长期;④创新药研发:自主研发管线多处临床前,BIOS-0618 已获临床批准,有望增厚业绩弹性。

    盈利预测与投资建议:考虑公司业务受短期疫后开放影响,我们调整公司盈利预测,预计公司2022-2024 年营业收入分别为6.00 亿元、9.50 亿元、14.19 亿元(调整前6.29 亿元、9.90 亿元、14.55 亿元),增速分别为60.35%、58.32%、49.31%;归母净利润分别为1.90 亿元、2.86 亿元、4.03 亿元(调整前2.06 亿元、3.05 亿元、4.53 亿元), 增速分别为71.39%、50.39%、40.88%。考虑到公司所处赛道处景气初期,公司发展空间较大,订单增速较快,未来有望通过拓展CDMO 及创新药转化带来长期成长性,维持“买入”评级。

    风险提示事件:医药行业景气度下降的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、项目终止率过高的风险、核心技术人员流失的风险。