事件：2023.1.18，百诚医药发布2022 年报业绩预告，公司预计2022 年度实现营业收入5.8-6.2 亿元，同比增长 55%-66%，实现归母净利润1.83-1.97亿元，同比增长65-77%；预计实现归母扣非净利润1.54-1.68 亿元，同比增长50-64%。

    　　业绩整体符合预期，订单完成情况顺利

    　　按照预告中值计算，公司2022 年预计实现营业收入6 亿元，同比增长60%，归母净利润1.9 亿元，同比增长71%，业绩继续保持高速增长，符合我们此前预期，体现公司订单完成情况顺利。单Q4 来看，2022 年Q4 营收中值1.8 亿元，归母净利润中值0.45 亿元，利润同比略有下滑，我们认为主要与12 月底的疫情爆发带来的订单交付延迟所致，2023 年将有显著改善。

    　　订单受疫情扰动但仍然充沛，有力支撑业务快速发展

    2022 年公司新增订单金额为 10.07 亿元（含税），同比增长 24.69%，主要是受疫情及2022 年医药板块景气度低靡影响，部分企业延缓了研发节奏。但整体在手订单仍然充沛，截至2022 年底，公司在手订单为13.3 亿元（不含税），同比增长 49.42%。当前公司已经形成以研发外包CRO+技术成果转化+CDMO三位一体的“仿制药+创新药+中药”CXO 三条主线同步发展的可持续商业模式，随着订单的顺利交付，公司持续加大自主立项研发项目的研发投入，积极扩充研发队伍，提高药品研发水平与服务客户的能力，巩固提升了公司的核心竞争优势。

    　　投资建议：公司受托研发和自主研发技术成果转化业务快速增长，销售分成增厚利润空间，且CDMO 和中药CRO 板块未来潜力突出，我们预计公司2022~2024 年归母净利润分别为1.86、3.04、4.29 亿元，对应PE 分别是42倍、26 倍及18 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：业绩不及预期的风险、新业务投资风险、订单不及预期风险。