事件概述

    　　公司发布2023 年中报：23H1 实现营业收入4.24 亿元，同比增长72.53%、实现归母净利润1.19 亿元，同比增长40.51%、实现扣非净利润1.19 亿元，同比增长61.69%。

    　　分析判断:

    　　业绩增长超市场预期，新签订单维持高速增长趋势

    　　23Q2 单季度公司实现收入2.63 亿元，同比增长75.45%、扣非净利润0.85 亿元，同比增长46.56%，业绩增长超市场预期。公司23 年上半年整体实现新签订单6.27 亿元，同比增长56.30%，延续高速增长趋势、也为未来几年业绩增长奠定基础。分业务来看，23H1 仿制药CRO 服务实现营业收入3.85 亿元，同比增长89.62%，其中研发技术成果转化实现收入1.90 亿元，同比增长175%、临床前药学业务实现收入1.25 亿元，同比增长37.98%、临床服务实现收入0.70 亿元，同比增长61.42%。另外公司赛默CDMO 业务开始逐渐贡献业绩增量，其实现对外营业收入0.17亿元，同比增长135%，其毛利率水平为43.58%，呈现常态毛利率水平。展望未来几年，伴随公司新签订单延续向上增长以及赛默制药带来的CDMO 业务能力提升，我们判断公司未来几年业绩将继续呈现高速增长。

    　　业绩预测及投资建议

    　　公司作为仿制药CRO 市场龙头，受益于仿制药需求的高景气度，叠加权益分成、CDMO 业务、创新药研发等继续贡献业绩增量，我们判断公司未来几年将继续保持高速增长。上修前期业绩预期，即23-25 年营收从8.84/12.34/16.57 亿元调整为9.36/13.23/17.92 亿元， EPS 从2.62/3.60/4.72 元调整为2.67/3.61/4.81 元，对应2023 年08 月09 日61.50 元/股收盘价，PE 分别为23/17/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核心技术骨干及管理层流失风险、仿制药 CRO 行业存在未来不确定风险、战略布局的 CDMO 业务和创新药研发业务未来具有不确定、核心技术人员流失风险。