事件描述

    　　公司发布2023 年半年度报告，实现营收4.24 亿元，同比增长72.53%，实现归母净利润1.19亿元，同比增长40.51%，实现扣非归母净利润1.19 亿元，同比增长61.69%。

    　　事件评论

    　　业绩维持高增，全年可期。2023 年上半年公司营收端和利润端均维持高速增长，为2023全年业绩增长奠定基础。23H1 公司公司受托研发服务、研发技术成果转化及权益分成业务整体实现营业收入4.07 亿元，相比去年同期增长70.60%，实现毛利率67.54%，较去年同期上升1%；其中受托研发服务业绩良好，临床前药学研究实现营收1.25 亿元，同比增长37.98%；临床服务实现营收0.70 亿元，同比增长61.24%。新签订单高速增长，新增订单金额6.27 亿元，同比增长56.30%。截至2023 年上半年末，公司相较于去年同期新增员工274 名，新增后公司共有技术研发人员1012 名，技术研发人员占比69.36%，技术人员中硕博人员占比28.46%，本科及以上学历人员占比80.73%。截至2023 年上半年末，公司累计已为500 余家客户提供600 余项药学研究、临床试验或者相关一体化研发服务。大量的在手订单、稳步扩张的研发团队以及旺盛的客户需求为全年业务快速发展奠定基础。

    　　自研成果大量兑现，转化加速。1）2023 年上半年公司自主研发技术转化实现营收1.90亿元，同比增长174.87%，实现毛利率82.78%。截至2023 年上半年末，公司已经立项尚未转化的自主研发项目超250 项，小试阶段154 项，中试放大阶段36 项，验证生产阶段18 项，稳定性研究阶段50 项。2023 年上半年研发成果技术转化47 项，较去年同期增加20 项，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域。

    　　2）2023 年上半年权益分成收入0.17 亿元。截止2023 年上半年末，公司拥有73 项权益分成，已获批6 项。

    　　CDMO 加强对外服务，“药学+临床+定制研发生产”一体化能力提升。公司搭建了定制研发生产服务平台致力于为客户提供“药学研究+临床试验+定制研发生产”综合药物研发及生产的一体化服务。截至2023 年上半年末，赛默制药建设面积200 余亩，已建成药品GMP 标准的厂房及配套实验室13.6 万平方米。2023 年上半年，赛默制药对内对外合计取得定制研发生产服务实现营业收入5941 万元，承接项目190 余个，对内完成148 个受托研发项目CDMO 服务；赛默制药承接外部客户定制研发生产服务订单实现营业收入1728 万元，较去年同期增长135.26%，实现毛利率43.58%。赛默制药截止2023 年上半年末累计已完成项目落地验证270 多个品种，申报注册133 个品种，位居全国前列。

    　　我们预计2023-2025 年公司将实现归母净利润2.82/3.96/5.12 亿元，对应当前股价估值为24/17/13 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新型药品研发投资企业的研发外包需求不及预期；2、公司自研品种进度不及预期。