事件概述

    　　公司发布2023 年三季报：公司2023 年前三季度实现营业收入7.14 亿元，同比增长69.65%、实现归母净利润2.01 亿元，同比增长38.74%、实现扣非净利润2.01 亿元，同比增长50.96%。

    　　分析判断:

    　　业绩增长符合市场预期，盈利能力维持相对稳定公司23Q3 单季度实现收入2.90 亿元，同比增长65.61%、扣非净利润为0.81 亿元，同比增长37.56%，业绩增长符合市场预期。公司23Q3 末的合同负债为0.91 亿元，同比增长44.63%，延续向上增长的趋势，也侧面反馈了公司在手订单延续向上增长的趋势，保障公司未来业绩增长确定性。公司23Q3 毛利率和净利率分别为68.42%和28.29%，同比有所下降、环比呈现相对稳定，盈利能力波动主要受业务结构的变化。展望未来几年，伴随公司新签订单延续向上增长以及赛默制药带来的CDMO 业务能力提升，我们判断公司未来几年业绩将继续呈现高速增长。

    　　业绩预测及投资建议

    　　公司作为仿制药CRO 市场龙头，受益于仿制药需求的高景气度，叠加权益分成、CDMO 业务、创新药研发等继续贡献业绩增量，我们判断公司未来几年将继续保持高速增长。上修前期业绩预期，即23-25 年营收从9.36/13.23/17.92 亿元调整为9.55/13.43/18.15 亿元， EPS 从2.67/3.61/4.81 元调整为2.63/3.66/4.92 元，对应2023 年10 月25 日64.20 元/股收盘价，PE 分别为24/18/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核心技术骨干及管理层流失风险、仿制药 CRO 行业存在未来不确定风险、战略布局的 CDMO 业务和创新药研发业务未来具有不确定、核心技术人员流失风险。