事件：公司23 年前三季度营业收入16.54 亿元，同比+1.69%；归母净利润0.54亿元，同比-54.60%，扣非归母净利润约0.54 亿元，同比-54.53%。23Q3 营业收入6.99 亿元，同比+7.50%，环比+37.7%；归母净利润0.23 亿元，同比-43.98%，环比+17.03%。

    　　公司23Q3 营收环比高增，同比增速转正。公司Q3 营业收入为6.99 亿元，同比+7.50%。半导体行业处于下行周期，下游需求呈现结构分化趋势，消费电子相对疲软，而公司专注的新能源汽车电子领域，需求相对较好，因此Q3 营收环比增长显著。公司研发投入显著增长，23Q3 公司研发费用0.17 亿元，同比30.7%，环比+19.0%。23Q3 公司归母净利润0.23 亿元，同比-43.98%，环比+17.03%。

    　　自研IC 业务进展顺利，毛利率逐季修复。公司产品覆盖深广，涉及汽车照明、汽车座舱、汽车被动器件以及汽车线控底盘等四大领域。其中公司电子元器件分销业务表现突出，营业收入为 14.6 亿元，基本与去年同期持平；第三季度电子元器件分销业务实现营业收入6.2 亿元，环比+41.43%。公司自研 IC 业务表现突出，23 年前三季度营业收入1.9 亿元，同比+31.93pcs；23Q3 营业收入0.73 万元，环比+17.30pcs，毛利率40.05%，自研业务毛利率较23H1 提升1.6pcts。

    　　汽车电子客户基础深厚，自研IC 业务稳中向好。从长期来看，汽车产业当前具有的电动化、智能化、网联化、共享化趋势预计不会发生改变，因此汽车电子仍将是一片蓝海，单车电子元器件的使用量将会水涨船高。我们认为 23Q4 与24 年汽车电子行业景气度将持续提高，带动相关产品需求攀升。同时，受益于公司在汽车电子领域内的长期布局与拓展，公司汽车模拟 IC 产品具有一定的先发优势，在比亚迪、吉利、小鹏、蔚来等国内外知名汽车厂商实现批量装车，得到了市场端的广泛认可。我们认为未来公司自研IC 业务将呈现稳中向好的发展趋势，有望看到进一步的提高。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现收入24.1/28.8/34.2 亿元，实现归母净利润0.9/1.9/2.5 亿元，对应PE 分别为41/20/16 倍。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；库存水位较高风险