投资要点

    传统镜片行业步入成熟期，近视防控镜片市场大有可为。2014-2021 年中国眼镜行业市场规模由651 亿元增长至900 亿元，年化复合增速为4.75%，行业已进入成熟期。针对青少年近视防控镜片赛道，2021 年我国适龄儿童总人数约为2.3 亿人，按照50%的近视率估算，潜在消费者总数超过1 亿人，而目前近视防控眼镜渗透率不到4%（不足500 万副），随着青少年近视问题逐渐被重视，该市场具备较大发展前景。

    业务延伸上游原材料，前瞻性战略布局构建核心竞争优势。公司是中国综合类眼镜片领先企业，主要从事视光产品的研发、生产及销售。核心竞争力包括：（1）市场上少数掌握镜片上游原材料生产及研发技术的镜片品牌，使得公司产品保持较强竞争力；（2）品牌知名度较高，2020 年销量排名第一；（3）渠道铺设广，截止至2021 年共有直销客户3262 家、经销商客户78 家。

    推出轻松控产品系列，紧抓近视防控镜片赛道红利。在国家对青少年近视问题日益重视背景下，公司于2021 年推出近视防控产品“轻松控”及“轻松控Pro”，在防控率、面型设计及产品质量上表现优秀。根据我们测算，预计2026年离焦镜市场规模有望达84 亿元，2021-2026 年CAGR 达31%，公司有望受益于赛道红利。

    投资建议：综合考虑公司所处赛道及自身竞争优势，预计2022-2023 年的营业收入为7.05/8.89 亿元，同比增长22.47%/26.15%，实现归属于母公司净利润1.18/1.54 亿元，同比增长43.87%/30.61%；对应2022 年6 月9 日股价的P/E 分别为55.1、42.1 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：疫情恶化风险，宏观经济下行风险，原材料价格大幅上涨风险。