事件

    　　公司发布2022 年半年报：2022 年上半年营收2.86 亿元/+5.34%，归母净利润0.52 亿元/+53.05%，扣非归母净利润0.39 亿元/+15.37%；经营活动现金流净额0.61 亿元/+21.86%，EPS（基本）为0.39 元/+14.76%，ROE（加权）为3.7%/-2.6PCT。

    　　简评

    　　疫情压力下，Q2 公司整体营收基本稳定，预估扣非业绩小幅增长，增长韧性凸显。22Q2 公司营收1.50 亿元/-1.3%，归母净利润0.30 亿元/+42.86%，扣非归母净利润0.22 亿元/预计约+4%。

    　　Q2 公司积极管控销售费用，带动净利率提升。22Q2 公司毛利率为52.9%/-4.4PCT，毛利率下降主要由于镜片原材料业务毛利率下降及运费改计入营业成本所致（21H1 运费占营收比重约1%）。

    　　费用率方面，22Q2 销售、管理、研发费用率分别为15.0%、12.0%、5.2%，同比-6.3PCT、0.4PCT、2.0PCTt。其中销售费用率大幅降低由于：1）疫情下控制营销费用投入；2）运费改计入营业成本。

    　　费用率降低幅度高于毛利率下降幅度，叠加Q2 非经常性损益增加（主要系理财收益增加），Q2 净利率同比+6.6PCT 至22.3%。

    　　分业务来看，22H1 公司镜片业务营收2.12 亿元/-1.5%，毛利率59.4%/+1.2PCT，毛利126.4 百万元/+0.5%。镜片原料营收0.46 亿元/+75.9%，毛利率21.6%/-12.2PCT，毛利10.1 百万元/+12.3%。

    　　原料业务毛利率下降主要由于原材料DMT 等为石油化工原料，以外购为主，受石油价格上涨及人民币贬值影响成本明显上升。

    　　轻松控渠道快速开拓，覆盖眼镜门店已超万家，轻松控Pro 三个月临床进展发布，验证产品效果的同时助力医疗渠道拓展。截至6 月底，明月直接和间接合作的线下门店达到数万家，其中有七成已开始销售轻松控。公司于7 月22 日发布“轻松控Pro”3 个月临床结果，验证产品对减少眼轴增长幅度有明显作用。参考市场同类产品，预计随观察时间增加，后续防控效果数据也将呈现持续提升趋势，公司有望在10 月份公布6 个月临床数据。

    　　盈利预测：预计公司2022-2024 年营收为6.71、8.13、10.38 亿元，同增16.6%、21.2%、27.6%；归母净利润为1.20、1.57、2.07 亿元，同增45.7%、31.4%、31.9%，对应PE 为60、46、35 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：离焦镜销量不及预期、行业竞争加剧等