事件：8 日17 日，公司发布2022 年半年报。①2022 年上半年公司实现营业收入2.86 亿元，同比+5.34%；实现归母净利润0.52 亿元，同比+53.05%；实现扣非后归母净利润0.39 亿元，同比+15.37%。②2022Q2 实现营业收入1.50 亿元，同比-0.93%；实现归母净利润0.30 亿元，同比+42.60%；实现扣非后归母净利润0.22 亿元，同比+5.47%。其中，非经常损益主要为理财产品收益。

    销售费用率下行，扣非归母净利率保持稳健。22H1 公司销售费用率为16.57%，同比-5.24pct，其中单Q2 为15.02%，同比-6.35pct，主要系受疫情影响，原定于门店一公里内商圈的轻松控产品地面推广活动无法落地，其次也考虑到疫情下广告营销等费用投放效率较低，因而压缩投放力度。

    预计Q3 销售费用也不会足额投放。得益于费用率的把控，22Q2 扣非归母净利率为14.39%，同比+0.87pct。

    镜片业务：Q2 常规产品下滑，离焦镜占比持续提升。22H1，受国内多地疫情反弹影响，公司镜片业务收入2.13 亿元，同比-1.53%。单Q2 来看，常规产品收入下滑，但得益于功能型、高折、定制产品占比提升，单价仍有提升；离焦镜收入环比略有增长，其中1.67 轻松控Pro、1.60 轻松控、1.60 轻松控Pro、防蓝光镜片占比提升。22H1 镜片业务毛利率为59.42%，同比+1.18pct，得益于高毛利产品占比的提升。

    原料业务：收入亮眼，成本压力明显。22H1，公司原料业务收入0.47 亿元，同比+75.86%，主要是上海疫情下进口原材料运输受阻，国产替代率 上升；但受基础化工产品价格上涨影响，叠加公司未在特殊时期提价，毛利率同比-12.24pct 至21.63%。

    公司为国内综合类镜片领先企业，关注离焦镜旺季表现。公司是全球为数不多能实现原料自给的镜片企业，依托于该优势，公司产品具备较强竞争力。以“轻松控”系列产品为例，产品线达8 个SKU、终端价格带覆盖1,500 至3,000 元、可实现97%以上单光镜片订单在5 小时内快速交付，目前已有七成客户开始销售“轻松控”系列产品。随着7 月22 日第一期临床报告的发布，公司加快组建医疗渠道团队，开拓渠道壁垒更高的医疗渠道，巩固自身渠道优势。展望未来，公司有望凭借综合优势，获取更大的市场份额，看好公司离焦镜产品在暑期销售旺季的表现。

    盈利预测：综合考虑疫情影响，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2023 年实现营收6.71/8.31 亿元，同比+16.6%/+23.8%；归母净利润1.14 /1.43 亿元，同比+ 38.6%/+26.1%，对8 月19 日股价PE 为76.71/60.84倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：疫情恶化风险，宏观经济下行风险，原材料价格大幅上涨风险。