本报告导读：

    　　公司费用管控出色，“品牌惯性”凸显，净利率持续向上且22Q2 净利率高于预期；H1 镜片业务受华东疫情影响，七成合作门店开始销售离焦镜，预计H2 恢复增长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司费用管控出色，“品牌惯性”凸显，净利率持续向上且22Q2 净利率高于预期，小幅上调2022-2024 年EPS 预测值至0.90(+0.07)/1.02(+0.07)/1.17(+0.06)元，参照可比公司PE 估值，给予2023 年75X，上调目标价至76.50 元，维持“增持”评级。

    　　22Q2 收入基本持平，利润维持高增。2022H1 公司实现营收2.86 亿元（yoy +5.34%）、归母净利润0.52 亿元（yoy +53.05%），若扣除非经常性损益0.13 亿元（主要为0.11 亿元理财产品收益），扣非归母净利润为0.39 亿元（yoy +15.37%）。从22Q2 单季度看，收入受华东疫情影响基本持平为1.50 亿元（yoy -0.93%），但净利率达到22.30%的历史单季最高值，归母净利润0.30 亿（yoy +42.60%）略超市场预期。

    　　费用管控出色，净利率高于预期。22Q2 单季度毛利率为52.88%，环比下降1.21pct，主要原因是低毛利的原料业务占比提升。净利率环比提升且高于市场预期，主要受益于费用管控出色，单季度销售费用率/管理费用率分别为15.02%/12.00%，分别环比下降3.26pct/4.06pct，同时22Q2 确认投资收益0.04 亿元（主要为公司出售理财产品确认的收益），占单季度收入2.61%，对净利率亦有正面贡献。

    　　镜片收入持平，原料收入高增。从收入结构看，22H1 镜片收入2.13亿元（yoy -1.53%），受华东疫情影响；原料收入0.47 亿（yoy +75.86%）。

    　　公司离焦镜已覆盖七成合作门店，预计镜片收入22H2 将恢复增长。

    　　风险提示：离焦镜产品销售不及预期；疫情影响终端零售风险。