近期，明月官宣成为中国航天事业合作伙伴，包含IP及技术等多个方面的合作，彰显明月镜片作为国产镜片龙头的产品力及品牌力。公司亦推出“明月大咖说”专家直播栏目，首期主题聚焦离焦镜配镜指南，为下游商户提供关于近视防控、屈光检查、验配案例、产品技术、顾客沟通等内容的培训及赋能，助力离焦镜产品推广。建议关注公司离焦镜Q3 配镜旺季表现及重申看好公司近视防控产品的广阔发展前景。

    评论

    1、离焦镜业务快速成长，盈利能力较强的二代产品占比提升。上半年明月离焦镜较快成长，据公司披露，Q1 销售情况超过既定目标；Q2 受疫情冲击，在实际有效经营时间仅有1 个多月的情况下，实现销量环比基本持平，销售额环比增长，趋势良好。从产品结构看，盈利能力更强的二代产品“轻松控pro”销售额占比快速提升并超过“一代”，现阶段销售额TOP3 SKU分别为1.67 轻松控pro（零售价约Rmb2,500）、1.60 轻松控（零售价约Rmb1,500）及1.60 轻松控pro（零售价约Rmb2,200），多元产品组合满足差异化需求。

    展望后续，我们预计明月离焦镜7 月延续恢复势头，8 月叠加配镜旺季有望创新高。

    2、零售网络已布局7 成客户，Q3 起进一步发力医院渠道。公司预计七成客户已开始销售离焦镜产品，Q2 整体受疫情拖累，产品导入节奏较原定目标放缓，但自6 月疫情防控后已呈现快速增长态势。医疗渠道，据公司公告，计划Q3 进一步发力，具体包括：1）成立专门的团队；2）于Q4 推出针对医疗渠道的专供产品轻松控H版，在参数及单价方面均有所提升；3）加强与主流的医科大学、眼科医院合作进行相关产品的研究，零售、医疗双渠道驱动，把握离焦镜行业渗透率提升红利。

    3、关注配镜旺季离焦镜表现，看好公司近视防控产品的广阔发展前景。Q3是配镜旺季，关注公司传统业务回暖及离焦镜放量情况。中长期看，中国近视防控市场需求大、渗透率低，公司离焦镜产品线丰富、性价比高，继3 个月临床随访数据公布后，6 个月临床正在推进，后续随着零售网络加速渗透、医院渠道发力拓展带动新产品放量，我们认为有望构筑第二成长曲线，并带动盈利能力进一步提升。同时，公司原有镜片业务继续推进高折化、功能化，我们预计经营质量有望持续向好。

    盈利预测与估值

    维持盈利预测不变，当前股价对应2023 年58x P/E。看好近视防控赛道高景气度及公司作为离焦镜龙头的成长前景，上调目标价15%至75 元，对应2023年68x P/E，较当前股价有16%上行空间。

    风险

    新品拓展不及预期，行业竞争加剧。