中国眼镜市场规模超千亿元,市场前景广阔。中国近视患者人数多达6 亿,老视约4.5 亿,且眼科疾病案例逐年增加。2019 年中国眼镜产品市场规模达884.25亿元,预计2023 年可达1004.67 亿元;中国眼镜片销售规模不断攀升,预计2023 年可达1.57 亿副。
目前青少年近视防控已上升到国家战略高度。根据国家卫健委统计,2020 年,我国儿童青少年总体近视率为52.7%,较2019 年上升了2.5%;其中6 岁儿童近视率为14.3%,小学生为35.6%,初中生为71.1%,高中生为80.5%。近视防控与矫正任务异常艰巨,眼镜镜片行业前景广阔。
公司拥有完善的产业链及一站式服务体系。公司处于镜片产业中游,业务涵盖有镜片、镜片原料、成镜、镜架等产品的研发、设计、生产和销售。市场上少数掌握镜片上游原材料生产及研发技术的镜片品牌,公司业内首推1.71 高折射率低色散的镜片;此外公司积极打造自己的“明月”品牌,功能性和定制性镜片不断推出,公司未来或受益于消费升级而放量。
公司已建立全国性的直接间接销售网络。公司产品目前覆盖线上和线下门店数万家。公司镜片折射率齐全,覆盖各类消费群体。中高档自有品牌的光学树脂镜片为公司的核心产品。品牌知名度高,2020 年中国销量排名第一。此外,公司计划在国内核心城市建立线下超级体验店,进一步提升品牌知名度。
投资建议:我们预计公司2022-2024 年净利润1.07/1.49/1.88 亿元,对应EPS0.80/1.11/1.40 元,综合参考绝对估值和相对估值,给予明月镜片2023 年60 倍PE,对应公司目标价格为66.6 元,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:宏观经济环境风险;新冠疫情的风险;临床数据不及预期的风险;主要原材料价格波动的风险;经销商管理的风险;项目效益未达预期的风险