业绩回顾

    　　3Q22 业绩表现符合预期

    　　公司公布1-3Q22 业绩：收入4.55 亿元，同比+10.9%；归母净利润0.87亿元，同比+59.6%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比+23.6%，非经常性收益主要来自投资收益。分季度看，Q1/Q2/Q3 收入同比分别+13.3%/-0.9%/+21.9%，归母净利润同比分别+70.0%/+42.6%/+70.5%，扣非归母净利润同比分别+30.6%/+5.6%/+37.5%。业绩表现符合我们预期，我们预计公司第二成长曲线离焦镜产品持续放量，看好公司未来在近视防控领域的广阔前景。

    　　发展趋势

    　　1、疫情背景下，离焦镜产品助推Q3 营收提速。分业务看，Q3 在疫情反复的背景下，我们预计公司传统业务仍实现小幅增长，较Q2 有所修复，彰显公司作为镜片龙头的成长韧性；此外离焦镜产品受益于暑期旺季及渠道拓展，实现较快增长，带动Q3 整体营收提速至21.9%。

    　　2、结构优化、费控良好，助推盈利能力提升。公司单Q3 毛利率同比-1.6ppt 至55.4%，环比Q2 +2.5ppt，主要受益于离焦镜产品放量。费用端来看，Q3 期间费率同比-9.4ppt，销售费率同比-6.1ppt 至14.9%，主因各地疫情多发背景下公司主动控制投放节奏；管理费率同比-3.7ppt 至9.9%，运营效率持续提升；研发费用率同比+0.3ppt 至3.7%，加强研发、夯实产品力。受投资收益提振，最终公司净利率同比+5.9ppt 至20.8%，扣非净利率同比+1.8ppt 至16.1%，环比Q2+1.7ppt，盈利能力进一步向好。

    　　3、看好公司近视防控产品的广阔发展前景。公司坚定推进品牌策略，10 月官宣品牌代言人刘昊然，叠加全渠道年轻化营销，我们认为有助于扩大品牌声量、撬动新生代消费客群。中国近视防控市场需求大、渗透率低，公司近视防控镜片产品线丰富、性价比优势突出，我们预计6 个月临床随访数据有望于11 月发布，后续随着零售网络加速渗透、医院渠道发力拓展带动新品加速放量，构筑第二成长曲线，并带动盈利能力提升。同时，公司原有镜片业务继续推进品牌价、高折化、功能化，国货镜片龙头优势巩固。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑公司近视防控产品带动盈利向好及投资收益提振，上调2022/2023 每股盈利预测5%/3%至0.9 元/1.14 元，当前股价对应2023/2024 年59x/47xP/E。基于盈利预测调整，上调目标价5%至79 元，对应2023/2024 年69x/55x P/E，有17%上行空间。

    　　风险

    　　新品拓展不及预期，行业竞争加剧。