事件：公司公告2022 年三季报，2022 年前三季度实现收入4.55 亿，同比增长10.93%；实现归母净利润8.72 亿，同比增长 59.59%。其中，单三季度公司实现收入1.68 亿元，同比增长21.93%；实现归母净利润0.35 亿元，同比增长70.47%；实现扣非归母净利润0.27 亿元，同比增长37.54%。

    离焦镜快速放量、传统业务稳步复苏，三季度业绩表现亮眼。分业务，伴随暑期旺季来临、渠道拓展推进，推测离焦镜新品于三季度快速放量，贡献收入增量主要来源；在国内疫情仍有反复的情形下，推测三季度公司传统业务收入实现同比正增长，相较二季度显著回暖，整体经营稳健向好。

    产品结构升级叠加费用投放效率提升，三季度扣非归母净利率同比提升约2pct。

    2022 年单三季度公司实现毛利率55.43%，剔除运费重分类影响（约1pct），测算可比口径下同比小幅下降约1pct，推测主要源于化工原料涨价等因素影响；同期公司销售费用率、管理费用率同比分别下降5pct、4pct，高毛利离焦镜占比提升趋势下公司费用投放效率亦有提升。2022 年三季度公司实现理财收益约775 万，扣非后归母净利率为16.08%，同比提升约2pct。

    渠道拓展加速，离焦镜快速放量可期。目前公司离焦镜产品现已形成共计8 款SKU的产品矩阵，且规划2022 年底前增加至10 个，产品线、价格带丰富度方面行业领先，与外资品牌相比具备较突出的高性价比优势。依托渠道端逾万家的线下终端门店逐步拓展以及医疗渠道补强，公司有望把握行业渗透率快速提升红利，实现离焦镜产品快速放量。

    预测公司2022-2024 年归母净利润为1.22/1.58/2.04 亿元（此前预测为1.17/1.55/2.01 亿，结合前三季度情况适当上调公允价值变动净收益、投资净收益假设），考虑到公司作为高品质的国产镜片龙头企业，近年来中高端品牌战略持续深化，近视防控产品快速放量叠加传统业务提价空间广阔，未来增长可期，给予DCF目标值77.11 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    镜片新品推广程度不及预期；镜片毛利率提升幅度不及预期；行业竞争加剧的风险；假设条件变化影响测算结果