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明月镜片(301101)机构评级研报股票分析报告

 
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明月镜片(301101):Q3业绩高增表现亮眼 近视防控产品快速放量

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2022-10-30  查股网机构评级研报

  事件:明月镜片发布2022 年三季报。2022Q1-3 公司实现营业收入4.55亿元,同比增长10.93%;归母净利润0.87 亿元,同比增长59.59%;扣非后归母净利润0.66 亿元,同比增长23.55%。其中2022Q3 当季公司实现营业收入1.68 亿元,同比增长21.93%;归母净利润0.35 亿元,同比增长70.47%;扣非后归母净利润0.27 亿元,同比增长37.53%。

      Q3 增长表现靓丽,离焦镜快速放量、传统业务保持复苏22Q2 国内疫情多点散发,公司营业收入同比下降0.93%至1.50 亿元。

      22Q3 公司实现营收1.68 亿元,同比增长21.93%,恢复快速增长态势,我们分析主要系受益暑期旺季集中释放前期疫情压制的配镜需求,以及公司近视防控产品推广顺畅。2022 年6 月疫情逐步控制以来,公司近视防控产品延续22Q1 的快速增长态势,叠加暑期旺季到来,预计22Q3 公司近视防控产品加速放量。

      公司持续从品牌、渠道、产品多维度发力高潜新品轻松控,近视防控产品有望持续放量。1)产品方面,公司产品质量得到有效验证,2022年7 月22 日,公司发布的三个月临床研究随访数据显示“轻松控Pro”

      对于控制眼轴过快增长、延缓近视加深有非常明显效果。公司近视防控产品已形成显著优势,产品线丰富,截至2022 年6 月末SKU 达8款。2)渠道方面,公司合作的数万家线下终端门店中七成已开始销售“轻松控”系列产品,公司将快速推动眼镜零售店积极销售近视管理镜片。同时,公司积极开拓经销与医疗渠道,将通过经销客户实现对中小客户的快速覆盖,将以医疗渠道作为重要渠道,已成立专门开拓部门,计划对一些大中型、连锁型的医疗渠道进行定点定向开发。

      牵手优质顶流明星,品牌建设再深化,践行品牌年轻化公司于10 月10 日宣布新增代言人。代言人刘昊然为90 后新生代顶流明星之一,拥有较高知名度及较大粉丝群体,截至2022 年10 月11 日,刘昊然微博粉丝数达3238 万。代言人刘昊然口碑较好,拥有稳定、优质的粉丝群体,粉丝热词中“努力”、“优秀”、“善良”等正面品质凸出,代言品牌调性较高,包括祖玛珑、蒂芙尼、TOM FORD 等。公司为聚焦中高端市场的国产镜片龙头,积极建设自主品牌,持续推进“夺取中国镜片第一品牌”的大战略,代言人刘昊然知名度高、口碑好,与公司品牌中高端定位切合,品牌建设进一步深化,有望提升品牌形象与知名度,以及品牌溢价。同时,新代言人刘昊然粉丝群体较年轻,助力公司精确提升在青少年群体的品牌形象,公司近视防控产品轻松  控有望进一步占领消费者心智。

      毛利率受原材料业务短期影响,22Q3 净利率保持提升22Q1-3 公司毛利率为54.19%,同比下降2.38pct;22Q3 毛利率为55.43%,同比下降1.56pct。我们分析公司22Q3 毛利率下降主要系原材料价格上涨、运输费用划分至营业成本所致。期间费用方面,22Q1-3 公司期间费用率为31.39%,同比下降6.71pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为15.97%/12.44%/3.32%/-0.34% , 同比分别-5.58pct/-0.81pct/0.07pct/-0.40pct。其中,销售费用率降幅明显,我们分析主要系局部地区疫情反复,公司营销推广活动仍受到一定限制。

      综合影响下,22Q1-3 公司净利率为21.05%,同比增长6.07pct;22Q3公司净利率为22.51%,同比增长6.50pct,环比提升0.21pct。

      投资建议:公司在保持原有渠道、产品研发等优势的同时积极推进产品结构优化升级,加码布局新零售与医疗渠道,近视防控产品有望成为新的业绩增长点。考虑到疫情等综合影响,我们预计明月镜片2022-2024 年营业收入为6.48、8.01、9.56 亿元,同比增长54.84%、56.47%、57.38%;归母净利润为1.22、1.54、1.85 亿元,同比增长48.57%、26.59%、19.95%,对应PE 为65.8x、52.0x、43.4x,维持买入-A 的投资评级。

      风险提示:原材料价格大幅波动风险;新品推广不及预期风险;疫情反复风险。

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