公司发布三季报：

    22Q1-Q3：营收4.55 亿元（yoy+10.9%），归母净利润0.87 亿元（yoy+59.6%），扣非归母净利润0.66 亿元（yoy+23.6%）。毛利率54.19%（同比-2.4pct），归母净利率19.18%（同比+5.8pct）。

    22Q3：营收1.68 亿元（yoy+21.9%），归母净利润0.35 亿元（yoy+70.5%），扣非归母净利润0.27 亿元（yoy+37.5%）。毛利率55.43%（同比-1.6pct，环比+2.6pct），归母净利率20.8%（同比+5.9pct）。

    Q3 收入同比+21.9%，增速环比明显提升。我们预计Q3 收入同比增长提速，主要系验光配镜需求偏刚性，Q2 受疫情短期扰动后或快速修复，叠加暑期为学生配镜旺季，针对学生群体的近视防控产品预期快速放量，推动收入增速提升。公司离焦镜产品丰富度行业领先，价格覆盖范围广（1500-3000元），原料端可现实自产自供、供应链稳定性更优，交付速度更快。

    近视防控新品快速放量+传统产品升级，共同推动收入&业绩持续增长。中国约1.2 亿青少年儿童需要近视管理，近视离焦防控镜片渗透率目前不足5%、具备较大提升潜力。传统产品方面，公司亦有推出差异化产品，如透光率更高的PMC 超亮镜片，单价较同等折射率产品更高，成长势头迅猛，推动产品结构不断升级。

    盈利能力方面，Q3 毛利率同比下滑1.6pct，我们预计或为原材料价格波动影响，Q3 毛利率环比提升2.6pct 至55.43%，我们认为主要得益于毛利率更高的离焦镜产品占比提升。22Q1-Q3 销售费用投入7260.28 万元，同比-17.8%，原因或为疫情客观上对品牌宣传投放节奏造成一定影响，22Q1-Q3销售费用率15.97%，同比-5.6pct，其中Q3 销售费用率14.94%，同比-6.1pct，收入规模提升摊薄销售费用，费效比提升。

    盈利预测与评级：公司深耕眼视光领域二十载，技术储备深厚，深度研究原料供应与制备，是业内少数可实现原料自给的企业。传统镜片产品具备差异化优势，新品近视防控镜片品类渗透率预计仍有较大提升空间，有望借助终端渠道布局、凭借性价比优势进一步提升市场份额，预计公司22-24年归母净利润1.2/1.5/1.9 亿元，同比+45.8%/+25.6%/+26.8%，对应PE 为72x/57x/45x，维持“增持”评级。

    风险提示：市场竞争加剧；新冠疫情影响；原材料价格上涨；经销商管理风险；新品拓展不及预期等。