事件

    公司发布2022 年三季度报：2022 年前三季度营收4.55 亿元/+10.93%，归母净利润0.87 亿元/+59.59%，扣非归母净利润0.66亿元/+23.55%；经营活动现金流净额0.9 亿元/+45.59%)，EPS（基本）为0.65 元/+20.37%。

    分季度，22Q3 营收1.68 亿元/+21.93%，归母净利润0.35 亿元/+70.47%，扣非归母净利润0.27 亿元/+37.53%；经营活动现金流净额0.29 亿元/-+144.81%，EPS（基本）为0.26 元/+30%。

    简评

    Q3 销售费用率明显下降，净利率持续提升。22Q3 公司毛利率为55.4%/-1.6PCT，毛利率下降主要由于运费改计入营业成本所致。

    费用率方面，22Q3 销售、管理、研发费用率分别为14.9%、9.9%、3.7%，同比-6.1PCT、-3.8PCT、0.3PCT。其中销售费用率大幅降低由于：1）疫情下控制营销费用投入；2）运费改计入营业成本。

    费用率降低幅度高于毛利率下降幅度，叠加Q3 非经常性损益增加（其中理财收益贡献775 万元，占非经常性损益的98%），Q3净利率同比+6.5PCT 至22.5%。

    10 月10 日官宣新代言人刘昊然，利于提升品牌在年轻人群的知名度。明月镜片的营销宣传及品牌力建设能力位于国产镜片品牌头部，2017 年开始聘请陈道明代言，其儒雅且正气的形象利于打造品牌“品质放心”的专业化的形象。22 年10 月增加聘请刘昊然代言，其具有较高亲和力的形象及高热度，即有利于增加品牌在年轻人群的知名度，又有利于后续对轻松控系列产品的宣传。

    轻松控Pro 六个月临床进展有望于11 月发布，持续验证产品效果的同时，利于产品的营销宣传及医疗渠道的拓展。公司于7 月22 日发布“轻松控Pro”3 个月临床结果，验证产品对减少眼轴增长幅度有明显作用。距7 月份发布临床结果已超3 个月，预计最新的临床进展有望在11 月公布。

    盈利预测：考虑到净利率改善幅度亮眼，上调2023-24 年业绩预测。预计公司2022-2024 年营收为6.46、8.09、10.25 亿元，同增12.3%、25.2%、26.6%；归母净利润为1.20、1.71、2.23 亿元，同增46.8%、42.1%、30.4%（前值：1.20、1.57、2.07 亿元），对应PE 为72、53、40 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：离焦镜销量不及预期、行业竞争加剧等。