公司近况

    今天，我们参加了公司在成都举办的“近视防控临床应用研讨会”，会上发布了华西医院开展的轻松控Pro6 个月临床随访数据情况以及轻松控Pro医疗渠道新品。此外，我们也与公司管理层就基本面及未来展望等进行了深入交流，我们重申看好公司近视防控产品的广阔发展前景。

    评论

    1、负面因素干扰下，第3-6 个月有效率约60%。据华西医院项目组分享，佩戴轻松控Pro 6 个月，延缓等效球镜度增长的效果为46%（vs蔡司小乐圆的26.5%），延缓球镜屈光度增长的效果为52%，延缓眼轴增长的效果为44%；戴镜第3-6 个月，延缓球镜屈光度增长的效果为68%，延长眼轴增长的效果为56%，接近头部外资品牌效果。考虑临床期间受疫情影响，线上授课等近用眼场景增加，以及轻松控Pro对照组采用的非球单光镜（部分外资采用球面单光镜）有低度数离焦效果，我们认为实际近视防控效果或好于上述数据。

    2、追求依从性和有效性平衡，关注长期防控效果。离焦度数和面积越大、佩戴时间越长，近视防控效果越好。据研讨会分享及各品牌官网数据，轻松控Pro离焦度数+5.0D，离焦面积1465 平方毫米，均高于头部外资品牌，我们认为，理论而言有望取得较好的近视防控效果；同时，视像区采用符合中国孩子用眼习惯的贝壳型，面积高达188.5 平方毫米，理论而言佩戴舒适度更高、依从性更好，我们认为三大优势有望实现较好防控效果。轻松控Pro佩带第3-6 个月的防控效果较前3 个月明显提升，按设计理论，佩戴周期越长，防控效果越好，建议关注更长周期临床效果。

    3、发布医疗渠道SKU扩充产品矩阵，更新主海报撬动新生代消费客群。研讨会上，公司发布医疗渠道8 款SKU，采用专为医院优化设计的淡橙色膜层，透光率提升0.5%至98.2%，助力医疗渠道拓展；发布轻松控Pro1.71两款SKU，产品矩阵进一步扩充。此外，发布年轻代言人新海报，叠加全渠道年轻化营销，我们认为有助于扩大品牌声量、撬动新生代消费客群。

    4、重申看好公司近视防控产品广阔发展前景。中国近视防控需求大、渗透率低，公司离焦镜产品力突出、矩阵丰富、性价比高，我们认为6 个月临床随访数据发布后，有望助力医疗渠道发力，叠加零售网络加速渗透，带动新品加速放量，构筑第二成长曲线，驱动盈利能力提升。同时，公司原有镜片业务继续推进品牌化、高折化、功能化，国货镜片龙头优势巩固。

    盈利预测与估值

    维持盈利预测，当前股价对应2023/2024 年54/43 倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价，对应2024 年55x P/E，有29%上行空间。

    风险

    新品拓展不及预期，行业竞争加剧。