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明月镜片(301101)机构评级研报股票分析报告

 
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明月镜片(301101):离焦镜六个月临床结果表现优异 近视防控产品放量可期

http://www.chaguwang.cn  机构:东方证券股份有限公司  2022-11-25  查股网机构评级研报

  事件:11 月24 日,明月镜片在成都召开近视防控临床应用研讨会,发布旗下“轻松控pro”离焦镜产品六个月临床试验进展,试验结果证明轻松控pro 产品在延缓青少年近视加深方面效果显著。

      轻松控pro 戴镜六个月较三个月近视防控效果更佳。临床试验工作由四川大学华西医院刘陇黔团队主持,六个月随访时间内,总样本量共125 人(离焦组、对照组分别为62 人、63 人)。本次发布的数据显示,戴镜第三个月到第六个月期间,离焦组球镜屈光度、等效球镜度、眼轴长度变化量分别为0.08D、0.11D、0.04mm,对照组对应指标变化量分别为0.22D、0.25D、0.09mm,三指标存在显著的统计学差异;有效率指标方面,轻松控pro 延缓球镜度数、等效球镜度数、眼轴长度增长的有效率分别为68%、60%、56%。临床试验表明轻松控pro 离焦镜产品在延缓青少年近视加深方面效果显著,且效用随时间递增。

      横向对比竞品,轻松控pro 临床结果表现优异。考虑到2020 年以来中国儿童青少年用眼环境发生较大变化,线上授课模式导致其电子产品使用时长增加、户外活动时间减少,用眼负担加大,因此明月轻松控pro 与豪雅新乐学(试验时间为2014/8-2016)、依视路星趣控(试验时间为2018/7-2020/10)等疫情前开展的临床试验结果可比性较低。对比同在疫情后开展临床试验的蔡司小乐圆、爱尔思问六个月结果:① 绝对值指标方面,轻松控pro、小乐圆实验组眼轴增长长度分别为0.10mm、0.18mm,轻松控pro 领先优势显著;② 有效率方面,轻松控pro、小乐圆、思问控制眼轴增长的有效率分别为44%、22%、50%,轻松控pro 略低于思问,推测主要原因为对照组实验设计的差异。

      临床试验结果背书叠加渠道拓展加速,公司离焦镜产品有望快速放量。行业层面,离焦镜相比于OK 镜等其他近视防控产品具有使用便捷、安全性、性价比高等优势,未来渗透率仍有较大提升空间。公司层面,轻松控医疗渠道专供产品H 版正式发布,共8 款SKU,涉及不同折射率以及双重防蓝光可选功能,与普通版相比升级膜层、透光率等性能,定价平均高出20-30%。凭借产品高性价比优势、丰富价格带选择,以及渠道端零售优势夯实、医疗渠道拓展加速,公司离焦镜有望充分受益于行业渗透率提升趋势,实现快速放量。

      预测公司2022-2024 年归母净利润为1.22/1.58/2.04 亿元,考虑公司作为高品质国产镜片龙头企业,近年中高端品牌战略持续深化,近视防控产品快速放量叠加传统业务提价空间广阔,未来增长可期,给予DCF 目标值74.14 元,维持“买入”评级。

      风险提示

      镜片新品推广程度不及预期;镜片毛利率提升幅度不及预期;行业竞争加剧的风险; 假设条件变化影响测算结果的风险

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